Medaf

l'ensemble du système bancaire supportait des risques de crédits, non seulement dans les fonds que les banques finançaient, mais aussi dans les fonds qu'elles géraient. Ainsi, des créances titrisées à haut rendement (et donc à haut risque selon le Medaf) étaient elles-mêmes présentes dans certaines SICAV monétaires, placements jusque-là jugés sans risque, les « sicav monétaires dynamiques ». D'où une brutale chute de valorisation des sicav monétaires dynamiques dans les premiers jours d'août 2007

certains économistes, le prix d’un actif financier doit tendre vers cette valeur fondamentale à long terme. 5. L'alpha : Mesure la surperformance d'un portefeuille, d'une action ou d'un titre par rapport à sa performance théorique telle que donnée par le MEDAF. C'est une mesure de la capacité d'un gestionnaire à créer de la valeur pour ses clients en étant capable de détecter les titres ou les actions qui rapportent plus qu'elles ne devraient compte tenu de leur risque et ce pour une période donnée. L'alpha

portefeuille de titres. Ainsi, l’investisseur rationnel maximisateur, choisi son action en estimant sa valeur intrinsèque, calculée suivant le modèle d’actualisation des dividendes. Ce modèle utilise un taux de rentabilité espérée, calculé à travers le MEDAF (Modèle d’Equilibre des Actifs Financiers), issu des travaux de Sharpe (1964), Lintner (1965) et Mossin (1966). Enfin, cet investisseur compare la valeur intrinsèque de l’action avec sa valeur de marché (c.-à-d. le prix de l’action sur le marché),

manière globale regorge deux notions distinctes : | |la rentabilité économique et la rentabilité financière. Ces deux rentabilités constituent la rentabilité dite rétrospective, permet | |d'évaluer le modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF) pouvant permettre de calculer un taux d'actualisation par le coût moyen| |pondéré du capital ; par opposition à la rentabilité prévisionnelle qui, elle, permet d'utiliser les flux de trésorerie pour assurer | |une évaluation prenant en compte les

particulièrement la probabilité de défaillance. Cet aspect est essentiel dans le cadre de la réglementation prudentielle issue du comité de Bâle. 1.1 CAPM 1.1.1 Modèle Le Capital Asset Pricing Model (CAPM) ou Modèle d’Équilibre des Actifs Financiers (MEDAF) a été développé par Sharpe en 1964 [11], Lintner en 1965 [8] et Mossin en 1966 [10]. Les hypothèses de ce modèle sont les suivantes : 1. les investisseurs exigent une rentabilité d’autant plus forte que le risque est élevé : il existe donc une relation

taux d’actualisation est indexé sur le coût moyen pondéré du capital. Le coût des emprunts est calculé net d’impôt, tandis que le coût des capitaux propres est estimé selon des modèles de théorie financière. Le modèle d’équilibre des actifs financiers (MEDAF) est particulièrement adapté aux applications sur des investissements. 1. LA DÉTERMINATION DU TAUX D’ACTUALISATION Les cash-flows sont les flux nets de liquidités représentatifs de la rentabilité future des projets. Les prévisions de cash-flows

d’actualisation est indexé sur le coût moyen pondéré du capital. Le coût des emprunts est calculé net d’impôt, tandis que le coût des capitaux propres est estimé selon des modèles de théorie financière. Le modèle d’équilibre des actifs financiers (MEDAF) est particulièrement adapté aux applications sur des investissements. 1. LA DÉTERMINATION DU TAUX D’ACTUALISATION Les cash-flows sont les flux nets de liquidités représentatifs de la rentabilité future des projets. Les prévisions de cash-flows sont

mobilières dans le cadre de placements à court terme vont privilégier les actifs facilement négociables et liquides. Les modèles d'évaluation des actifs prennent aujourd'hui en compte des primes de liquidité. Hamon et Jacquillat proposent une extension du MEDAF en ajoutant un facteur de liquidité : La formule est une fonction : * de la mesure du risque systématique de l'actif, c'est-à-dire du risque non diversifiable (l'investisseur diversifiera son portefeuille directement sur le marché), noté bj

relative) Chapitre 3 : Le choix de financement et le coût du capital I. Les fonds propres, quasi-fonds propres et dettes II. Le coût des fonds propres (modèle général d’évaluation, modèle de Gordon et Shapiro, modèle de Solomon, modèle de Bates, MEDAF) III. Le coût de la dette (cas des emprunts indivis, cas des emprunts obligataires IV. Le coût du leasing V. Le coût moyen pondéré du capital 92 Chapitre 4 : La détermination de la structure optimale du capital I. La position traditionnelle

roulement. CMPC : Coût moyen pondéré du capital. ROE : Return On Equity. ROCE : Return On Capital Employed. CFROI : Cash Flow Return On Investment. MVA : Market added value. EVA : Economic Value Added. TSR : Total Shareholder Return. MEDAF : Modèle d’Evaluation Des Actifs Financiers. RTM : Renault Tanger Méditerranée. RTE : Renault Tanger Exploitation. BPA : Bénéfice par action. CA : Chiffre d’affaire. CP : Capitaux Propre. D : Dette. Ve : Valeur d’entreprise.