Cas Pratique Medaf

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_________________________ 72 6.2. Tests d’ auto-similarité sur des sous-é chantillons de taille constante__________________________ 73 6.3. Tests d’ auto-similarité sur des chroniques financiè ____________________________________ 74 res PARTIE III : GENERALISATION DU MEDAF A UN MARCHE STABLE ____________________ 85 Chapitre 7. Lois stables multivarié es______________________________________________ 86 7.1. Dé finitions ______________________________________________________________________ 86 7.2. Fonction caracté

investissement et son effet sur la rentabilité 4. de synthétiser le coût et le schéma de financement d’un projet d’investissement dans une perspective dynamique (Plan d´investissement et de Financement) Pré requis Toutefois, pour bien profiter des exercices et cas traités dans ce cours, l'étudiant ou l'étudiante devrait avoir une connaissance de base  en principes de gestion  en comptabilité financière  en calcul actuariel  et en analyse du risque. 1 Chapitre 1 - L’étude de faisabilité d’un projet d’investissement

On peut distinguer un peu arbitrairement neuf contributions: la théorie des marchés contingents et le rôle des marchés boursiers, l'efficience informationnelle des marchés, la théorie du portefeuille, le modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF), la relation entre la valeur de la firme et la structure de financement, la théorie des options, le modèle de l'évaluation par arbitrage (MEA), la théorie de l'agence et la théorie de la signalisation. 1.2.1. La théorie des marchés contingents et

affiche un bilan favorable sur plusieurs aspects et un dynamisme qui tranche entièrement avec son atonie des années 1990. Que ce soit sur le plan réglementaire, technologique ou organisationnel, les avancées enregistrées sont plus que visibles et les pratiques boursières marocaines sont aujourd’hui aux standards internationaux. La taille du marché a plus que doublé depuis le début de la dernière décennie, et les opérateurs ont acquis une maturité et une expertise dignes des places européennes. Sans parler

taux d’intérêt annuel continu pour un emprunt de T années – Soit un Contrat forward sur une action, échéance 3 mois, sans dividende prévisible; valeur spot du titre 40, taux sans risque 5% (taux à 1 an) composé continuement Quelle stratégie en cas de cours « anormal » du future? • Exemple 1 : • Hypothèse: le prix du forward est de 43 euros ; alors l’arbitragiste effectue un : Issam Smaili 2 – – – • emprunt 40 euros à 5% , achat de 1 titre, vente d’un forward sur 1 action ,

à la fois, l’efficience des marchés de façon générale, mais aussi et surtout, l’efficience informationnelle et la rationalité du marché ou des acteurs du marché. Par exemple, les effets (janvier, week-end, taille etc.) s’attaquent au couple HME /MEDAF[3]. D’autres, comme les tests de volatilité, mettent au défi le modèle de la valeur actuelle (modèle des dividendes) ou l’hypothèse, ou encore le type de rationalité, qui structure ce modèle. Alors que d’autres anomalies, ou effets, sont directement

 dépend  du  risque   (volatilité)  de  l’actif  économique.  Si  je  peux  le  faire  j’utiliserai  une  formule  proche  du   MEDAF.   -­‐  déterminer  la  volatilité  de  l’actif  :  βAE   -­‐  par  la  formule  du  MEDAF  on  obtiendrait  KAE  :         Rf=  taux  de  rentabilité  minimum  exigé  par  le  marché     E(Rm)  =  rentabilité

principales sont l'alpha de Jensen, le ratio de Sharpe et le ratio de Treynor. 1. alpha de Jensen L’indice de Jensen (1969), le coefficient, ou alpha, de Jensen exploite directement les conclusions du modèle d'évaluation des actifs financiers, le MEDAF, sous sa forme ex post. Il utilise la droite du marché comme étalon. L’indice mesure l’écart (en termes de rendement espéré) entre le rendement espéré d’un portefeuille et un portefeuille sur la SML. L’´equation est donnée par Jp: Le coefficient

Exercices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60 Étude de cas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 Chapitre 3 Arbitrage et