Medaf

Au plan économique, le processus de mondialisation est fondé sur l’affirmation conceptuelle suivant laquelle les marchés sont efficients, ou tendent à l’efficience suivant le modèle dit « CAPM – Capital Asset Pricing Model » appelé en français le MEDAF - Modèle d'Evaluation des Actifs Financiers - pour lequel les auteurs américains H. Markowitz, W. Sharpe, et M. Miller reçurent le Prix de la Banque de Suède en sciences économiques en mémoire d'Alfred Nobel en 1990. Nous savons aujourd'hui que les

tengente à la courbe. Nb : Ratio de Sharper du portefeuille risqué : (E(Rp) – Rf)/ (σp) b. La capital market line (CML) E(Rg) = Rf + (σg/σp) [E(Rm)+Rf]. Demandeur et emprunteurs ? Section 3 : Le modèle d'évaluation des actifs financier (Medaf/Capm en aglais) a. Les hypothèses Hyp 1 : Hyp 2 : pas de coût de transaction Hyp 3 : pas de taxation Hyp 4 : atomicité de la cpp Hyp 5 : tous les investisseurs peuvent prêter et emprunter à un taux sans risque Hyp 6 : les anticipations des

* i i Le nombre optimal de contrat à acheter pour couvrir un portefeuille contenant plusieurs sous jacents est la somme pondérée des nombre de contrats optimaux pour chaque sous jacent. 25 Claire Peltier EDC 2008 LIEN AVEC LE MEDAF Formule du médaf : Espérance(rendement d’un portefeuille) =taux dans risque+ β (rentabilté de l’indice-taux sans risque)   cov rendement portefeuille, rendement indice)      avec β =   var iance rendement indice      Lien avec la couverture

ait été résolu et qu'on puisse accepter la mesure comptable à quelle norme peut-on la comparer pour savoir si la rentabilité des fonds propres offerte par la société est satisfaisante ? La recherche en théorie financière apporte une réponse grâce ou MEDAF (modèle d'équilibre des actifs financiers ) dont la relation fondamentale est: Ri= RF + B [RM-RFl avec R; taux requis sur ses fonds propres par un actionnaire de la société i; RF le taux de l'actif sans risque qui peut être évalué de façon approximative

financement. Le coût des capitaux propres est généralement mesuré par référence à une rémunération normale des capitaux propres qui est calculé par l'application, à la valeur de marché des titres, d'un taux de rémunération. Le taux retenu (par le MEDAF : modèle d'équilibre des actifs financiers) correspond généralement à la somme du taux de rendement proposé sur le placement de capitaux sans risque et d'une prime de risque qui tient compte des caractéristiques des risques propres à l'entreprise et

solutions aux problèmes de structure financière, de politique de dividende, de fluctuations des cours boursiers et d'estimations de paramètres dans des modèles d'évaluations, comme le coefficient « bêta » dans le Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers (MEDAF). L'évaluation de l'entreprise est donc une étape très importante qui consiste à calculer sa valeur financière en tenant compte des données comptables passées et du potentiel de développement de la société. Cependant, l'objectif de la valorisation

(croissance anormale) Aspects techniques : dividende et rendement de l’action (cf annexe 3) En fonction des prévisions concernant les rémunérations attachées à l’action, p , → Utiliser, à la place de r, le rendement (kc) exigé par les actionnaires (MEDAF,…), c’est estimer la valeur (théorique) de l’action (à comparer avec le cours observé). exemple Aspects pratiques Répartition des taux de distribution pour les valeurs du CAC40 (estimation 2005 - source L Vi Fi ( ti ti La Vie Financière) iè )

sans risque se situe à environ 1%. Le rendement du marché quant à lui se situe aux environ de 7% à 9%, nous prendrons ici 8%. Avec ces nouvelles données, nous pouvons estimer le coût du capital à l’aide du modèle d’évaluation des actifs financiers (Medaf).   Coût du capital = rf - β(rm - rf) = 0,01+0,88(0,08-0,01) = 7,16% Notre coût du capital est très proche de notre «r» trouvé auparavant, ce qui vient valider notre hypothèse. Sachant qu’au 1er octobre 2010 le prix de l’action de la Banque

sensibilité du titre de l’entreprise aux fluctuations du marché ainsi que d’une prime spécifique à l’entreprise objet de l’évaluation. La méthode la plus utilisée pour estimer le coût des fonds propres d’une société est fondée sur l’application du MEDAF (Modèle d’Equilibre des Actifs Financiers). Ce modèle permet d’estimer le taux de rendement exigé par un actionnaire en intégrant les facteurs suivants : * Le taux de rendement d’un placement sans risque, cet indicateur peut être approché par

agents sont motivés par la maximisation de leur intérêt personnel ; la firme est un « nœud » de contrats ; – les hypothèses annexes, par nature plus contingentes. Il s’agit de l’efficience des marchés5, du modèle d’équilibre des actifs financiers (MEDAF), des anticipations rationnelles, de la théorie de l’agence, de la théorie de la réglementation, des hypothèses soumises à une vérification empirique (rémunération, dette, taille), des hypothèses relatives à la procédure de test. Selon cette typologie