Medaf

d’activité. Présentation de l’entreprise Entretien directif. Analyse et diagnostic stratégique. Analyse financière avec les méthodes de l’évaluation et les indicateurs boursiers. Analyse financière prospective, Diagnostic boursier, application du MEDAF. Entretien semi-directif. Validation du professeur. Synthèse du dossier financier. Séances de consultation. Détermination de la valeur intrinsèque de l’entreprise (EVA, MVA). Analyse des écarts. Proposition d’un plan de développement stratégique

d’actualisation, bien que certains modèles s’en inspirent. Les modèles les plus utilisées (MEDAF6, APT7…) sont basés sur le principe que la rentabilité sur un investissement est basée sur un taux sans risque auquel s’ajoute une prime de risque. Selon le MEDAF, la partie de risque est matérialisée par le produit de la prime de risque et un coefficient ß8 (mesurant la sensibilité du titre par rapport aux variations du marché). Étapes pour calculer le CMPC : Calcul du coût de l’équité : Ke = Rf + ß(Rm

000) = 10 000 x (1+X%)^5 = 30 000 TAUX Taux annuel Durée en année Epargne / Remboursement ANNUEL Valeur Future 25,00 % 5 10 000 € 30 000 € 1 12 500 € 2 15 625 € 3 19 531 € 4 5 24 414 € 30 518 € 25 QUEL TAUX POUR UNE ENTREPRISE? • Méthode MEDAF (Modèle d’Equilibre des Actifs Financiers) taux d’actualisation = taux sans risque + prime actions + (β-1) x prime des actions • taux sans risque: taux d’intérêt le plus bas sur le marché (obligations émises par l’état français à 10 ans - OAT à 10

rendements attendus sur la liquidité et des actifs des fonds de pension de l'entreprise industrielle sont considérés avec le signe opposé. [pic] ➢ Le coût des capitaux propres est calculé selon le modèle d’évaluation des actifs financier (MEDAF ou Capital Assets Pricing Model (CAPM)), en utilisant le taux d'intérêt à long terme sans risque valeurs mobilières (comme les obligations gouvernementales par exemple) majoré d'une prime de risque reflétant les risques spécifiques d'un investissement

modèles à perpétuité, modèles à plusieurs périodes Liens entre la valeur actuelle nette des investissements et la valeur des actions 1.2 La valeur et le risque Les modèles proposés par la théorie finan­ Le modèle d’équilibre des actifs financiers (MEDAF) : fondements, possibili­ cière fournissent des outils pour quanti­ tés d’utilisation pratique, limites fier le prix du risque. Les modèles à plusieurs facteurs : modèle d’évaluation par l’arbitrage (MEA), modèle de Farma French La mesure des primes

temps normal, ce taux d'actualisation n'est plus valide, parce qu'en gestion, plus le projet est risqué, plus il doit être rentable, et plus k doit être élevé. Petit aparté sur le MEDAF, CAPM (Sharpe) : MEDAF : modèle d'évaluation des actifs financiers CAPM : capital asset pressing money L'équation fondamentale du MEDAF est de dire que les rendements exigés d'une entreprise i sont E R i = R0 Bi    RM – R0  égaux à : ... On obtient k. taux d'intérêt sans risque rendement de marché Exemple

modèles multifactoriels d’évaluation des actifs que Sentana et Diez de los Rios utilisent pour mesurer le coût du capital et l’effet du taux de change sur ces mesures. Je vais plutôt me placer dans le cadre du Modèle d’Evaluation des actifs Financiers (MEDAF) et mesurer le coût des capitaux propres tel qu’il est défini par ce modèle. Dans un premier temps, je me propose d’analyser la relation entre le régime de change et la volatilité des taux d’intérêt, car si l’on peut penser que la fixité des taux de

de marché. L’utilisation des ventes à découvert et des produits dérivés est d’ailleurs totalement cohérente avec la théorie du portefeuille initiée par les travaux de Markowitz en 1952, et prolongée par le Modèle d’Evaluation des Actifs Financiers (MEDAF), développé en particulier par Sharpe en 1964. Par exemple, le fameux « théorème de séparation », qui stipule qu’un portefeuille se situe sur la frontière moyenne-variance si et seulement si il peut s’écrire comme combinaison linéaire de 2 fonds sur

des actions dʼune entreprise dont la croissance des dividendes est relativement stable ( ONA par ex) lʼestimation des paramètres k ou taux de rendement requit par les actionnaires peut être faite à partir du Modèle dʼEquilibre Des Actifs Financiers (MEDAF ) ou bien (CAPM) selon le modèle dʼévaluation décrit ci-dessous on où k veut dire taux de rendement requit par les actionnaires rs : taux de rendement dʼun actif sans risque (généralement bon de trésor) RM taux de rendement espéré du porte feuille

potentielles. Etant donné que le coût de la dette est déjà pris en compte dans le résultat économique, le coût des capitaux investis n’est pas ici le coût moyen pondéré du capital, mais plutôt le coût des fonds propres, qui est calculé par le modèle du MEDAF : un coût des fonds propres de 14%, soit un rendement sans risque (BTA 10 ans) égal à 6,9%, majoré d’une prime de risque de 7% (pondérée par un bêta de 1). EVA= Résultat d’Exploitation* (1-T) - (Coût des Fonds Propres*Capitaux Investis) |EVA