Medaf

la société, en utilisant l’approche du modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF) est de : a) 13.6%. b) 16.0%. c) 16.6%. d) 16.9%. 28. Le coût du capital actions de la société, en utilisant la méthode de l’actualisation des flux de trésorerie, est de : a) 13.6%. b) 16.0%. c) 16.6%. d) 16.9%. 29. Le coût moyen pondéré du capital de la compagnie, en utilisant le coût de l’action calculé selon la méthode MEDAF, est de : a) 12.5%. b) 13.0%. c) 13.5%. d) 14.0%. 30. Si les frais d’émission d’une

% et la prime de risque de 6 %, aurait un ß de la dette de 0,21. Pascal Quiry Membre fondateur de la Société Française des Evaluateurs (www.sfev.net), co-auteur du Vernimmen, professeur au groupe HEC. (1) Les modèles d’évaluation des actifs (MEDAF) sont basés sur des bêta anticipés, mais le bêta historique est généralement retenu comme approximation du bêta anticipé. (2) Celui d’une compagnie aérienne low cost est en revanche probablement inférieur à l’unité, car elle est beaucoup moins sensible

s’écartent des rendements attendus en l’absence de cet événement. Les rendements anormaux (ou résidus) sont définis comme l’écart entre les rendements réels et les rendements prévus. Les rendements prévus sont donnés soit par des modèles d’évaluation (le MEDAFE par exemple) soit par des modèles économétriques (le modèle de marché par exemple). En général les rendements sont calculés sur une base journalière pour étudier précisément la réaction du marché à l’information. Les études d’événement peuvent

par les actionnaires. Cette espérance de gain a été mesurée par deux modèles théoriques complémentaires. Le premier fonde son raisonnement sur l’action (modèle de Gordon), l’autre sur le marché financier (Modèle d’équilibre des actifs financiers, ou MEDAF). 4.1.1 la formule de Gordon Pour déterminer la valeur d’une action, il est possible d’utiliser les cours futurs et les dividendes espérés (supposés certains). En effet, la théorie financière admet que la valeur d’une action est égale à la valeur actuelle

risque (cf. § 1.4 pour l’analyse du risque) se calcule : - avec des tables de prime de risque - par une mesure globale telle que la prime de risque moyenne du marché ou la prime de risque du secteur - à l’aide de modèles tels que le CAPM (MEDAF) Il est également possible de calculer le taux directement en utilisant : - le taux moyen sur le même secteur - le taux de rentabilité de l’acheteur pressenti - le taux de rentabilité exigé correspondant à la catégorie de risque de l’entreprise

  Les actions curatives de réduction de l'impact d'un risque avéré agissant sur les effets seront élaborées en tenant compte du surcoût généré par rapport au risque survenu. L'ensemble forme le Plan de secours. * Les risques inhérents au MEDAF Pour illustrer davantage la notion de risque, on peut citer à titre d’exemple le modèle d’évaluation des actifs financiers est un outil qui permet aux investisseurs étrangers ou nationaux d’évaluer sur les marchés financiers leur actifs et leur

 positive  versus  approche  normative   Deux  modèles  pour  expliquer  les  prix  :   SEANCES  15-­‐17       Les  Biens  Contingents  et     le  Partage  Efficace  des  Risques   43 Le  modèle  des  marchés  complets  (Arrow  et  Debreu)    le  MEDAF  (CAPM  en   anglais)  (Markowitz  et  Sharpe)   Nous  aborderons  ces  deux  modèles  à  la  fin  de  ce  cours   Structure  du  chapitre  :     Pour  commencer:  introduction  aux  «  biens  contingents  »   La  condition  de  Borch   Le  principe

taux d’évolution du dividende 4  40 0,18  0,08 C0 =40 Cours réel = 42 Le cours réel étant supérieur au cours obtenu avec la formule de GORDON & SHAPIRO (42 > 40) l’action est donc surévaluée. C0  D. Modèle d’Equilibre des Actifs Financiers (MEDAF) William SHARPE démontre que pour un portefeuille d’actions P, l’espérance mathématique de rendement : E (RP) est telle que : E  RP    P  Rm  Rm : Espérance mathématique du rendement de l’indice représentatif du marché COV Rm , RP   P :

en particulier le MEDAF. En premier lieu, on remarque que les résultats des tests effectués afin de corroborer la réalité du MEDAF sont fortement dépendants du portefeuille choisi. En second lieu, l’hypothèse initiale de stabilité des β pose un problème certain dans l’évaluation des rentabilités normale théorique des firmes. 5.1- L’hypothèse jointe La critique majeure du MEDAF reste celle concernant l’hypothèse jointe. L’hypothèse des marchés efficiente et la théorie du MEDAF sont contemporaines

dun risque incompressible. On peut dmontrer que la variance des rentabilits dun portefeuille de N titres vrifie lquation suivante dautre part, des causes spcifiques de la socit cote. Apparition de modles modle de march ou diagonal modle dquilibre (MEDAF) Modle de march (Graph. p.246) Les rentabilits de chaque titre sont plus ou moins lies celle du march Connaissant lquation de la droite de march tablie la question 1, que peut-on dire de ces titres Faire une reprsentation graphique de la droite