Spread de crédit

investis en titres de créance. Depuis la première émission de dette obligataire réalisée sur le marché financier au Maroc à l’initiative du Crédit Immobilier et Hôtelier en 1997, le marché de la dette privée s’est développé de manière indiscutable. Cependant il fait face aujourd’hui à de nombreux challenges : manque de liquidité, aversion au risque de crédit de la part des investisseurs et faible dynamique du marché obligataire coté. Cette étude s’inscrit dans la continuité de la précédente et vise

s « Management bancair e »  Séance 3  Le r isque de cr édit Ó Fr ançois Longin  www.longin.fr   Plan de la séance 3 : Le r isque de cr édit (1)  •  Les opér ations de cr édit  v  Définition d’un crédit  v  La décision de crédit  v  Les crédits aux petites et moyennes entreprises  v  Les crédits aux grandes entreprises  •  Les var iables clés du r isque de cr édit  v  La probabilité de défaut  v  Le taux de recouvrement Ó Fr ançois Longin  www.longin.fr   Plan de la séance 3: Le r

Déséquilibres macroéconomiques et dysfonctionnements microéconomiques Quand la crise financière éclate en août 2007, personne ne prévoit qu’elle peut avoir des conséquences très graves : L’origine de la crise est le marché hypothécaire à risque (les crédits subprimes) américain. Ce marché reste de taille modeste (1 000 milliards de $) comparé à la capitalisation boursière des Etats-Unis (20 000 milliards de $) et au patrimoine des ménages américains (60 000 milliards de $) ; Le FMI prévoit un tassement

interbancaires se réduisent, ce qui fait monter les taux euribor 1 (notamment par rapport au taux Eonia) et écarter les swaps spreads. Par définition, le swap spread (ou spread d’asset swap) représente l’écart de taux entre le taux de swap2 et le taux d’un emprunt d’État de même maturité : swap spread = taux swap - taux d’un emprunt d’Etat de même maturité Les swaps spreads vont donc évoluer soit par une variation du taux de swap, soit par une variation du taux de l’emprunt d’Etat, soit par une variation

flottant et comportent principalement un risque de crédit. En 1997, il y a eu environ $ 250 milliards d'émissions d'ABS. ABS littéralement instruments marchés de titrisation . Titrisation. La titrisation est une technique de financement des entreprises qui consiste à utiliser un actif financier de l'entreprise pour garantir une émission de titre sur les marchés de capitaux. Prenons l'exemple d'un constructeur industriel de qualité de crédit moyenne ayant du mal à se refinancer auprès des banques

La convergence des prix futures vers les prix au comptant 2.4 La régulation du marché et les appels de marge . . . . . 2.4.1 Le fonctionnement des appels de marge . . . . . . 2.4.2 La chambre de compensation . . . . . . . . . . . 2.4.3 Le risque de crédit . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.4.4 Les systèmes de garantie sur les marchés OTC . . 2.5 Les cotations dans les journaux . . . . . . . . . . . . . . 2.6 Les différents types d’intervenants . . . . . . . . . . . . . 2.6.1 Les différents types d’ordre

La formidable dynamique des marchés de swaps réside dans ce qu'il n'y a pas d'échange de capital, seulement l'échange de flux d'intérêt. Dans le cas d'un swap de taux d'intérêt, il s'agit donc d'un prêt débarrassé de l'essentiel de son risque de crédit. Des appels de marges ou des dépôts de collatéral en garantie peuvent même le faire presque totalement disparaître, et le swap devient alors pur taux d'intérêt, réductible à ses coefficients d'actualisation (en anglais : discount factors) et donc

capital charge for credit value adjustment (CVA) will have a significant impact on major derivatives dealers. But risk managers argue the revised charge is not risk-sensitive enough and fails to reflect the diversity of approaches to CVA. Mark Pengelly reports Bankers breathed a sigh of relief in December, when the publication of the final text of Basel III confirmed what many already suspected – the Basel Committee on Banking Supervision had accepted its original proposals for a credit value adjustment

: le cas européen LAURENCE BOONE, LAURENT FRANSOLET ET SØREN WILLEMANN, Barclays Capital Les produits dérivés : le point de vue d’un assureur HENRI DE CASTRIES ET BENOÎT CLAVERANNE, Groupe AXA Credit default swaps et stabilité financière RAMA CONT, CNRS, France et Université de Columbia, New York Les credit default swaps – Innovation financière ou dysfonctionnement financier ? SATYAJIT DAS, Consultant en risque Faut-il interdire la spéculation sur les marchés des obligations souveraines ? DARRELL DUFFIE

Analyse de la crise boursière actuelle [pic] [pic][pic][pic][pic] 14/08/2007 - 14:25:15 - Sicavonline - OFI AM DESCRIPTION Depuis mi-juillet, les marchés ont beaucoup varié. Voici les principaux changements : • Ecartement des spreads de crédit (indice Cross Over au plus haut à près de 500 bp et Itraxx main à près de 75 bp) • Chute des marchés d’actions : les principaux indices ont perdu de 8% à 10% en extrêmes et en monnaies locales. Les marchés émergents ont relativement bien résisté