Medaf

(valeur de la dette portant intérêt divisée par le capital investi) 7 Nous avons utilisé une méthode dite «additive» pour calculer le coût des capitaux propres. Nous avions envisagé d’appliquer le modèle d’évaluation des actifs financiers8 (MEDAF), mais nous avons plutôt opté pour la méthode additive en raison du manque de fiabilité du coefficient bêta9. La méthode additive repose sur le principe qu’un taux d’actualisation comprend un certain nombre de facteurs de risque identifiables qui,

..................................... 111 Expérience............................................................................................................................................... 111 MODELES D’ EQUILIBRE D’ ACTIFS FINANCIERS ( MEDAF ) ..............................113 Courbes d'indifférence: ........................................................................................................................... 113 Impact de la diversification..............................

constant pendant n années, suivait d’un taux de croissance décroissant pendant n’ années et enfin un taux de croissance nul au-delà, c'est-à-dire bénéfice constant. l’évaluation des actions par le MEDAF A partir des travaux de Markowitz et Sharpe a été élaboré le modèle d’évaluation des actifs financiers MEDAF (ou CAPM). Le modèle développé permet de caractériser le risque d’une action par son risque du marché qui exprime la relation entre la variation des prix du marché de l’action et les variations

des flux de trésorerie, qui nécessite la détermination d’une prime de risque en référence au modèle de marché (MEDAF ou « Modèle d’Equilibre des Marchés Financiers ») ou plus récemment, au modèle d’arbitrage (APT ou « Arbitrage Pricing Theory »). Le calcul de cette prime requiert l’estimation de la covariance entre la rentabilité de l’investissement et la rentabilité du marché pour le MEDAF et le rendement de facteurs de risques systématiques qui caractérisent celui du projet pour l’APT ; • et enfin

immobilisations corporelles sont employées dans des activités hors exploitation. Le taux normatif de rentabilité économique est fixé à 8%. Le taux de rendement requis par les actionnaires sera utilisé comme taux d’actualisation. Il est estimé selon le MEDAF sachant que : β = 2. Rf = 4,5% et Rm = 10%. NEPTUNE est soumise à l’IS au taux de 30%. TAF. 1. Calculez l’Actif Net comptable et l’ANR en tenant compte des incidences fiscales des retraitements effectués. 2. Déterminez les CPNE. 3. Estimez le Goodwill

dividendes 3- Mise en paiement des dividendes Partie II : Politique de dividendes et valeur de l’entreprise 1-Approche traditionnelle et l’évaluation par les dividendes 2-Thèse de neutralité de Modigliani & Miller 3-Politique de dividendes et MEDAF 4-Influence de la politique de dividendes sur la valeur de l’entreprise Partie III : Politique de dividende et théories financières 1-Théorie de signaux 2-Théorie d’agence CONCLUSION GENERALE ENCG Tanger 2 2005 - 2006 Distribution

nous présentons la pratique de l'étude d'événements, puis nous essayons de distinguer les différents impacts d'une information sur les cours d'une action. Notons que cette étude nécessite une présentation du modèle d'équilibre des actifs financiers MEDAF pour appréhender la volatilité des titres et les rendements normaux du marché. Enfin nous illustrons par une étude de cas : l'impact d'un profit warning sur les cours d'un titre du MADEX, à savoir le titre de la société SAMIR qui a subi en 2002 et

secteur en croissance, le pari de l’industrialisation peut etre tente car l’activtite croit normalement plus vite que le point mort ne s’eleve. • L’actionnariat Les actionnaires prennent les decisions de politique industrielle et financiere. Le MEDAF indique que tout titre financier est caracterise par sa rentabilite esperee et par son risque de marche. On minimise le risque par la diversification (c’est ce qui est fait par les SICAV, FCP). MM ont demontre que la valeur globale de l’entreprise

MEDAF et nouveaux modeles de decision dans le risque. (CAPM and New Decision Models under Risk. With English summary.) Auteur: Bouyssou, Denis; Lefoll, Jean Source: Finance, June 1997, v. 18, iss. 1, pp. 11-24 Date de publication: June 1997 Résumé: The Capital Asset Pricing Model (CAPM) is one of the most valuable models of the theory of finance. Its initial development is based on the hypothesis that investors have "mean-variance" preferences. In this

VRa=[1ni=1nxi²*p(xi)]-[1ni=1nxi*pi]²*nn-1 σRa= Ra de l'échantillon ou σRa= Ra*nn-1 Covariance : Covxy=1ni=1nxipi-xy Coefficient de corrélation de 2 titres : ρ=Cov (xy)σx * σ(y) Calcul du β sans changement de variable : β= Cov (RmRx)V(Ra) Formule du MEDAF : RXt=RFt+βx[ERmt-RFt] Rentabilité d’un portefeuille composé de 2 titres : ERp=a*ER1*[1-a*ER2] a = % de détention du titre R1 Variance d’un portefeuille composé de 2 titres : VRp=a²*VR1*1-a2*VR2+[2*a*1-a*Cov(R1R2)] Si les titres sont indépendant