La Gestion Active De Portefeuille Obligataire

ROYAUME DU MAROC *-*-*-*-* HAUT COMMISSARIAT AU PLAN *-*-*-*-*-*-*-* INSTITUT NATIONAL DE STAISTIQUE ET D’ECONOMIE APPLIQUEE Projet de Fin d’Etudes ***** Solvency II : Application au cas d’un portefeuille Décès Emprunteur Préparé par : M. Anass NAHIL M. Massin ABERKANE Sous la direction de : M. Abderrahim OULIDI (INSEA) M. Abdelkrim KHIRAOUI (A.R.M CONSULTANTS) Soutenu publiquement comme exigence partielle en vue de l’obtention du Diplôme d’Ingénieur d’Etat Option : ACTUARIAT-FINANCE

TECHNOLOGIE DU MANS | ------------------------------------------------- La gestion d’un portefeuille boursier SOMMAIRE Introduction - 4 - I. Gestion d’un portefeuille à court terme - 6 - A. Le money management - 6 -  Les ordres boursiers - 8 - B. Les Techniques d’investissement - 9 -  L’analyse technique - 9 -  Le Day Trading - 11 -  Le Swing Trading (ou l'Overnight Trading) - 12 - II. Gestion d’un portefeuille à moyen terme - 14 - A. Analyse économique et choix des secteurs d’activités

BTP, du tourisme et du transport, ainsi qu'avec l’émergence de secteurs à fort potentiel comme les télécommunications, l'automobile, l'électrique-électronique et l'agroalimentaire. L’impact positif de cette croissance soutenue, conjugué aux mesures actives prises en faveur de la promotion de l'emploi, s’est reflété sur le taux de chômage qui est passé de 12,5% en 2001 à 9,8% en 2007, malgré la baisse de l’activité dans le secteur de l’agriculture. La stabilité macroéconomique a été également consolidée

(fourniture de liquidités) -coûts élevés liés à l’échange directe en coût faible (dûe à l’intermédiation) : réduit les coûts de recherche et d’information, ainsi que de transaction. Rôle d’évaluation et diversification des risques (construction de portefeuilles financiers d’actifs), risques comme les risques spécifiques (non-systématiques) : non-remboursement d’un prêt ou des intérêts d’un prêt. Réduction de l’asymétrie d’informations. Réduction du différentiel entre taux débiteur (s’appliquant au crédit)

- L’épargne des ménages se déplace des dépôts bancaires vers le marché financier, modifiant la structure et surtout le coût des ressources bancaires : les dépôts à vue sont une ressource bancaire non rémunérée, à la différence des ressources obligataires. - Les entreprises, qui trouvent des ressources dans leurs profits et auprès du marché financier, recourent moins largement au crédit bancaire, imposant aux banques de rechercher de nouveaux clients - développement du crédit aux ménages - et

Intermédiation bancaire : « les crédits font les dépôts » actions obligations Marché monétaire ÉCO. FI. DE FONDS PROPRES ÉCO. FI. D’ENDETTEMENT Intermédiaires Financiers Banques Marché financier Gestion individuelle de portefeuille Gestion collective de portefeuille (« investisseurs institutionnels ») Intermédiation de crédit Intermédiation de marché Finance directe Financement interne Finance indirecte Financement externe ÉCO. FI. DE MARCHÉS DE CAPITAUX ÉCO. FI. DE

et de la prévision Conduite du diagnostic Objectif : Analyse rentabilité-risque Equilibre : orthodoxie fonctionnelle et patrimoniale Pérennité : création de valeur et satisfaction des apporteurs de ressources Développement : Flexibilité du portefeuille économique Indépendance : maîtrise des risques Documents Bilan Compte de résultat TSIG Tableaux de flux Annexes Retraitements Approche économique et financière Diagnostics Spécifiques - Rentabilité - Risque de faillite - Risque d’exploitation

leurs coussins de liquidité et de leur politique de diversification des ressources. A cet effet, l’encours de la dette obligataire émise par les banques, constituée de certificats de dépôts et de dettes subordonnées, a continué à s'accroître pour se maintenir à 9% dans le total des ressources collectées. Une attention particulière a également été portée à la qualité du portefeuille de crédit des banques, dans un contexte économique défavorable. Plusieurs d'entre elles ont été invitées à rehausser

ÉCONOMIQUE Comptes publics Évolution sectorielle Évolution boursière 3 4 6 6 7 RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Principaux indicateurs bilantiels Principaux indicateurs d’exploitation 8 10 11 RAPPORT DU DIRECTOIRE Capital humain Dispositif d’exploitation Qualité Banque des Particuliers et des Professionnels Banque des PME - PMI Banque de Financement et des Grandes Entreprises Activités de Gestions Privée et Institutionnelle Développement durable et actions sociales 18 14 14 15 15 18

réunions de l’année, le Conseil de la Banque a considéré que le maintien du taux directeur à 3,25% était approprié sur la base de son appréciation des risques pesant sur la stabilité des prix à moyen terme. La Banque centrale a en outre mené une gestion active de la liquidité en vue de maintenir un financement approprié de l’économie. Pour alléger la contrainte de liquidité des banques, il a été décidé d’exclure de l’assiette de calcul de la réserve monétaire les comptes sur carnets et procédé pour