Collateralized debt obligations

similaire (prêts immobiliers, prêts à la consommation, factures mono-thématique, ...) que l'on cède alors à une structure ad hoc (société, fonds ou trust) qui en finance le prix d'achat en plaçant des titres auprès d'investisseurs. Les titres (obligations, billets de trésorerie, ...) représentent chacun une fraction du portefeuille de créances titrisées et donnent le droit aux investisseurs de recevoir les paiements des créances (par exemple quand les factures sont payées, ou quand les prêts immobiliers

les produits structurés, les agences de notation ont permis de mieux le transférer au système financier dans son ensemble. Il existe plusieurs sorte de produits structurés mais dans ce mémoire nous allons seulement nous intéresser aux “Collateralized Debt Obligation” (CDO) car ils ont été un vecteur de propagation de la crise des subprimes et le processus de pooling/tranching dont ils font l’objet a attiré notre intérêt. Après quelques recherches, plusieurs questions ont attisé notre curiosité: En

des instruments financiers et la titrisation, c’est-à-dire la transformation d’actifs non-liquides en produits financiers liquides, tels les subprimes en Mortgage Backed Securities, de la tranche la plus riquée de ces MBSs on a crée des Collateralized Debt Obligations et de ces derniers des CDO², puis, afin d’obtenir de la part des agences de notations la note AAA pour ces actifs, ils étaient couplés avec des Credit Default Swaps agissant comme assurance en cas de défauts de paiements de la part des

structurés pas les agences concernées. Elles ont entamé cette réforme et d’ores et déjà changé leur système d’analyse et leurs critères d’octroi de notation. Une question pendante est celle de savoir si les mêmes grilles de notation s’appliqueront aux obligations des entreprises et celles des produits structurés. 3. Les banques émettrices des actifs vont être tenues de garder un pourcentage «significatif» des actifs qu’elles mettent sur le marché. Elles ont fait valoir une réduction des montants émis

création de plus en plus d’instruments spécialisés d’investissement pour satisfaire un profil de risque spécifique d’exposition ou encore d’instruments de financement qui aident à générer des flux de crédit. Ce sont par exemple les CDS, MBS, CDO (collateralized debt obligation). Tous ses instruments ont gagné en popularité avant la crise et certains sont devenus très difficile évaluer quand le marché pour les négocier deviennent illiquides. Particulièrement les CDO-squares ont contribué directement à la crise

Statistiques monétaires IMÈNE RAHMOUNI Direction pour la Coordination de la stabilité financière Service des Études sur les marchés et la stabilité financière Fruits d’innovations financières relativement récentes, les CDO (Collateralised Debt Obligations) sont des titres représentatifs de portefeuilles de créances bancaires ou d’instruments financiers de nature diverse. Au confluent de la titrisation et des dérivés de crédit, ces produits de finance structurée, en plein essor, recouvrent des

des corrections des jours ouvrables portant sur les dénominateurs, qui induisent des décalages entre montants annuels et trimestriels cumulés. 6 Source : Rapport annuel 2008 de la Banque Centrale Européenne. 7 Source : Thomson Financial (Debt Capital Market Review - Deals Quarterly Review, Fourth quarter 2007). 3 Introduction générale Dans son acceptation la plus large, l’endettement englobe les dettes consenties par les institutions financières, celles obtenues sur les marchés

leur demande, les prix baissent. C’est la combinaison de forts taux avec des prix en baisse qui enclenche la dépression. 10 Père de la théorie quantitative de la monnaie, Irving Fisher (1867-1947) est l’auteur d’une intéressante théorie dite de la « debt deflation », qui semble bien coller à la crise de 1929, par laquelle d’ailleurs Fisher lui-même fut ruiné… Toute période d’expansion provoque une expansion du crédit et une augmentation de l’endettement. Les agents peuvent être entraînés par l’expansion

Travelers Companies. Citigroup also decided to adopt the corporate brand "Citi" for itself and virtually all its subsidiaries, except Primerica and Banamex.[19] Subprime mortgage crisis Heavy exposure to troubled mortgages in the form of Collateralized debt obligation (CDO's), compounded by poor risk management led Citigroup into trouble as the subprime mortgage crisis worsened in 2008. The company had used elaborate mathematical risk models which looked at mortgages in particular geographical areas

n’était pas adaptée à ce type de fonds, voire contre-productive. Le consensus s’est donc porté d’une part sur une réglementation indirecte (via leurs contreparties que sont les prime brokers et les opérations sur les marchés réglementés des actions/obligations) et d’autre part sur la discipline de marché sous l'angle de la divulgation d'information. Sa justification repose sur deux hypothèses : la première est que les principales contreparties des hedge funds sont régulées et supervisées ; la deuxième