Collateralized debt obligations

83 85 85 86 86 86 86 8 Pr´sentation g´n´rale du risque de cr´dit e e e e 8.1 Origine du risque de cr´dit . . . . . . . . e 8.2 Le march´ du risque de cr´dit . . . . . . . e e 8.2.1 Le march´ des prˆts bancaires . . . e e 8.2.2 Le march´ des obligations risqu´es e e 8.2.3 Les d´riv´s de cr´dit . . . . . . . . e e e 9 L’approche standard 9.1 La r´glementation prudentielle . . . . . . . . e 9.2 Les pond´rations . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.3 Les notations externes . . . . . . . . . .

opaque. Les agences de notation elles-mêmes avaient dit que ces placements n’étaient pas risqués. Elles s’étaient trompées. Certains établissements, afin de pallier leur manque de liquidité, n’avaient qu’une seule solution: vendre leurs actions et obligations. Réagissant en nombre et sur un court laps de temps, ces banques provoquent donc une chute brutale des valeurs boursières: le CAC 40 (Cotation Assistée en Continu) est touché, l’ensemble des places boursières européennes dévissent, suivies de près

marchés financiers. Ainsi, les banques émettrices des crédits créent des sociétés intermédiaires dans lesquelles ces crédits constituent les actifs et qui émettent en contrepartie des obligations qui constituent le passif. Les intérêts et les remboursements des crédits servent au paiement des intérêts des obligations émises et à leur remboursement. Ces sociétés sont appelées SPV pour « Special Purpose Vehicule » ou « Véhicule spécial », car elles n'ont pas d'autre objet social et sont créées au cas

grandissante de connaître la nouvelle situation économique mondiale suite aux bouleversements causés par les crédits risqués accordés aux Etats-Unis. Cette nécessité d’avoir un aperçu général sur l’ordre économique mondial s’avère une obligation surtout avec la remise à l’honneur des débats entre les keynésiennes et les libéraux sur l’intervention de l’Etat et son rôle dans l’activité économique. Ainsi, le premier chapitre va essayer de définir un ensemble de concept qui facilitera

chute fortement à mesure que les agents se mettent à liquider des actifs qui ne trouvent plus preneurs car les investisseurs manifestent désormais une forte aversion au risque et se rabattent vers les actifs de qualité, sûrs et très liquides ; les obligations d’Etat en particulier, marquant un mouvement général de repli vers la qualité (flight-to-quality). Au passif, les bilans bancaires sont soumis à des tensions tant au niveau des fonds propres valorisés au prix du marché qui se contractent en absorbant

représentaient près de 1 500 milliards d’euros, soit l’équivalent de plus de 80% du PIB. Une telle situation n’est pas celle des États-Unis, où beaucoup d’entreprises ont directement recours aux financements de marché, à travers l’émission de titres (obligations ou titres de créances négociables) ou à la Bourse. À l’extrême, Google présente le profil d’une entreprise qui n’a pas eu recours aux banques pour se développer. Elle ne porte, en effet, pratiquement pas d’endettement et a distribué ses premières

finale de l’épargne longue La ventilation comptable du patrimoine financier des ménages n’indique pas la destination finale de l’épargne longue compte tenu de l’intermédiation réalisée par les institutions financières : produits de taux, actions ou obligations ? Françaises ou étrangères ? La structure de ces destinations est pourtant cruciale pour évaluer la contribution des ménages au financement long de l’économie, notamment en renforçant les fonds propres des entreprises. Boutillier et Séjourné (2009)

abaissant le coût du capital. Ces fonds et leurs stratégies d’investissement alternatives ont contribué à une expansion significative des marchés mondiaux et permis d’accélérer l’essor de produits tels que les dérivés de crédit, les CDO (collateralized debt obligations) et la titrisation d’une gamme croissante d’actifs traditionnellement peu liquides. Toutefois, le manque de transparence et l’absence d’un système de surveillance de ces véhicules de placement ont conduit les autorités monétaires et

mais elle agit par strangulation » Joan Robinson, 1946 L a crise financière a montré les limites et les défaillances des modèles de valorisation des produits structurés adossés aux crédits hypothécaires (Asset Backed Securities (ABS), Collateralized Debt Obligations (CDO)). La disparition du marché des produits titrisés dans un univers comptable dominé par le mark-to-market a conduit les institutions financières à enregistrer des pertes massives, estimées à 4 100 milliards de dollars selon le dernier

équipe de chercheurs également. Appelé par d’autres projets, mon prédécesseur et ami Ibrahim Cekici, qui avec l’implication que l’on sait a fait de cette revue ce qu’elle est aujourd’hui, a dû nous quitter. Il reste néanmoins, malgré ses nombreuses obligations, un collaborateur actif de notre Diplôme en finance islamique. Un groupe de travail international, consacré à l’assurance, ou plutôt aux assurances (microassurance, assurance-vie, Takaful…), a été récemment constitué. Le volet bancaire n’en sera