Coefficient bêta

t cours de la valeur i au jour t Qi,0 nombre de titres inscrits de la valeur i de l’échantillon au jour de base de l’indice Ci,0 cours de la valeur i de l’échantillon au jour de base de l’indice (31 Décembre 1997 pour le Tunindex) Kt coefficient d’ajustement global au jour t appliqué à la capitalisation de base Les titres connaissent tout au long de leur vie un certain nombre d’opérations dites opérations sur titres, qui impactent leurs cours en bourse. La prise en compte de ces opérations

6 Terminologie Variable y - variable expliquée - variable endogène - variable déterminée - variable dépendante a2 Variable x - variable variable variable variable explicative exogène prédéterminée indépendante t - pondérations Période - coefficients de d'observation régression fixe  - terme résiduel - résidu - bruit - perturbations REMARQUES : • Ces modèles linéaires qui cherchent à appréhender les relations entre variables sont dits des modèles de régression. - régression simple : si l'on

de marché parfait, sans coût de transaction, sans contrainte d’investissement et sans asymétrie d’information, le seul risque restant et rémunéré linéairement par le marché devrait être le risque systématique. L’exposition à celui-ci, mesurée par le bêta ou la sensibilité au portefeuille de marché, déterminerait le rendement exigé sur les actifs financiers. Le MÉDAF a rapidement été réfuté empiriquement, mais ce modèle demeure toujours, aujourd’hui, la base de la tarification des actifs. L’élargissement

rM - rF = Université Eté - OEC Ile de France - Atelier 7 Septembre 2007 16 BETA β 1/2 Coefficient de volatilité qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur d’un titre et les fluctuations du marché Beta < 1 : risque inférieur à celui du marché Beta = 1 : risque identique à celui du marché Beta > 1 : risque supérieur à celui du marché 3 variables déterminent le Beta : la nature cyclique de l’activité la marge d’exploitation (poids des frais variables/fixes)

Calcul du coût des capitaux propres d'ASF Taux sans risque (OAT 10 ans) 5,217% Beta de l'action 0,75 Prime de risque de marché 4,0% Coût des capitaux propres 8,2% Pour information : calcul du Coût Moyen Pondéré du Capital Acesa Aurea Autostrade Brisa Pays Beta des capitaux propres Espagne Espagne Italie Portugal 0,84 0,90 0,70 0,68 Dette nette / Capitalisation boursière 59,2% 56,7% 36,6% 52,4% Moyenne Beta de l'actif économique 0,62 0,67 0,57 0,52 0,60 Le taux d'impôt sur les sociétés

ainsi que les relations existantes entre les différents actifs composant le portefeuille. La dépendance entre deux actifs est souvent mesurée, comme nous en avons déjà fait mention lors de notre étude des return, par la covariance ou encore le coefficient de corrélation linéaire. La covariance entre deux actifs i et j se calcule comme suit : (Relation6) Soit comme nous le savons si les probabilités sont équiprobables : (Relation 7) La covariance entre les rendements de deux titres peut

22 III. Conclusion: la stratégie de l’entreprise pour les cinq prochaines années 25 IV. Annexes 27 1. Commentaires de la Factsheet : 27 2. Fundamentals: 29 3. Feuille calcul Excel avec Bilan IFRS et ratios: 29 4. Market / beta, feuille de calcul Excel 30 5. Le cours de bourse Pernod Ricard : 31 Audit stratégique 3. Le secteur Détermination du marché pertinent Notre analyse porte sur le marché des spiritueux en Europe. Définition de boissons spiritueuses

valeurs. Il ne peut être éliminé (non diversifiable) en augmentant le nombre d'actifs. Une mesure répandue consiste à évaluer le Bêta du titre ou du portefeuille. Le bêta est le coefficient de sensibilité du titre aux fluctuations du marché, il est mesuré par : Plus la liaison est forte avec le marché (covariance des Rentabilités du titre et du marché), plus le Bêta est élevé. Contraint à supporter ce risque, les investisseurs exigeront en contrepartie une rémunération (prime de risque). 2) Le

indirecte. Concernant la mémorisation assistée, ce taux s’élève à 68% pour l’audience directe contre 56% pour celle indirecte. Une analyse de la variance à un facteur nous a permis de valider statistiquement ce résultat (tableau 4). Le paramètre estimé beta indique une supériorité de la mémorisation des sponsors de l’audience directe sur celle indirecte.  Tableau 3: Les scores moyens de mémorisation des sponsors par club selon la condition d’exposition               Equipes | Nbre sponsors | Mémorisation

d’investissement • • • Beta : il mesure la variation de la performance d’un OPCVM en fonction de celle de son indice de référence – Entre 0.9 et 1.1 : gestion indicielle / benchmarkée – Entre 0.5 et 0.9 : caractérise en général une gestion active défensive – Au dessus de 1.1 : caractérise en général une gestion active offensive – Le coefficient beta est souvent assez corrélé à la volatilité Il existe de nombreux autres ratios – Kurtosis, Skewness, coefficient de Hurst, … – qui chacun tente