مقدمة الفصل:

بعد التعرض إلى أساسيات الاستثمار والدراسة التمهيدية للمشروع الاستثماري والجدوى الاقتصادية في الفصل الأول سوف نتطرق من خلال الفصل الثاني إلى دراسة الجدوى الاقتصادية للمشروع الاستثماري وكذا معايير تقييمه، فالمشاريع الاستثمارية لا تقترح من طرف الإدارة العامة، وحتى وإن كانت هي التي تحدد السياسة العامة لمختلف مصالح المؤسسة , فان مصالح المؤسسة هي التي تقوم باقتراح الاستثمارات وهذه المرحلة من الاستكشاف تكون على قاعدة بحث منهجي معمق ثم يتم تجميع هذه المشاريع الاستثمارية المقترحة والتي تأخذ بعين الاعتبار كل البدائل الممكنة إلا أنه من المكلف دراسة كل المشاريع بطريقة معمقة لأن المعلومات والدراسات تكلفتها باهضة و لا يجب أن تتجاوز الاقتصاديات الناتجة عن القرار الجيد الذي تتأخذه والطريقة المثلى لترتيب الاستثمارات حينما تكون التكلفة غير باهضة تكون بالقيام بالدراسة التحليلية والتفصيلية للمشروع الاستثماري أو ما يسمى بدراسة الجدوى الاقتصادية للمشروع، وكذا من خلال دراسة معايير تقييم المشروع بطريقة تكشف لنا مدى تطابقه مع الأهداف العامة للمؤسسة، وهي عملية معقدة وتستلزم استعمال كل الطاقات الخاصة بالمؤسسة والتقنيات الحسابية والاقتصادية والمالية لأجل اتخاذ القرار النهائي لعملية الاستثمار وسوف نستعرض كل هذا من خلال التطرق للمباحث التالية:

المبحث الأول: تكلفة رأس المال المرجعة وقرار الاستثمار. المبحث الثاني: تكلفة رأس المال الظاهرة وقرار الاستثمار. المبحث الثالث: القرار الاستثماري في حالة المخاطرة وعدم التأكد.

يمكن توضيح مختلف الطرق المستخدمة في تقييم المشاريع الاستثمارية وفقا للمخطط التالي:

إذن حسب المخطط الموضح أعلاه يتم تقييم المقترحات الاستثمارية بعدة طرق ومن خلال هذا الفصل سنقوم بالدراسة التفصيلية لهذه الطرق عبر المباحث التالية:

المبحث الأول: تكلفة رأس المال المرجعة وقرار الاستثمار.

تكلفة رأس المال المرجعية تمثل أقصى هامش ربح مفقود نتيجة لاستخراج الموارد المحددة لقرض في استخدامات محددة. ولحساب تكلفة رأس المال المرجعية نقوم بدراسة معايير عديدة متعلقة بها أهمها:

المطلب الأول: معيار القيمة الحالية الصافية: 1_معيار القيمة الحالية الصافية VAN: هي أحد المعايير الأكثر شيوعا واستعمالا في عملية تقييم المشاريع