Par Fabrice Keller, Managing Director , Duff and Phelps

Depuis le début de la crise financière de 2008, les " Independent Business Reviews " (ou « IBR ») se sont généralisées, notamment dans les entreprises sous LBO. L'équipe « Restructuring Advisory Services » de Duff & Phelps, dont les membres ont réalisé plus de 100 Independent Business Reviews depuis 15 ans, vous font partager ici leur expérience quant aux secrets d'une « bonne » IBR…

UNE IBR, POUR QUI ET POUR QUOI FAIRE ?

L'IBR a pour but de donner un éclairage sur la situation financière réelle de l'entreprise, lorsqu'il existe un doute sur la capacité de celle-ci à faire face à ses échéances ou à respecter ses covenants, et que des négociations sont à prévoir. Elle s'adresse à toutes les parties prenantes à ces négociations, à savoir :
Les actionnaires (et en particulier les fonds de private equity dans le cas de LBO)
Les créanciers (mezzaneurs, banquiers senior, banquiers d'exploitation),
Les mandataires de justice (mandataires ad hoc, conciliateurs), qui, le cas échéant, pourront être appelés à conduire des négociations amiables,
Le management.
Tous ces acteurs, quelque soit leur position dans le cadre des négociations, on en effet absolument besoin d'avoir une réponse fiable aux questions suivantes, qui conditionnent leur appréciation de la situation et leur prise de décision :
S'agit-il d'un « simple » problème de covenants, faut-il réaménager les échéances de la dette, faut-il injecter de la new money ?
En cas de besoin de financements complémentaires, s'agit-il d'un problème de BFR, d'un problème d'exploitation passager, d'un problème d'exploitation structurel ?
Existe-t-il des leviers permettant de réduire le besoin de trésorerie de l'entreprise et donc de limiter les efforts à consentir (amélioration du cash management, réduction du BFR, obtention de financements sur actifs, cession d'actifs non stratégiques…)
En cas de problème d'exploitation structurel, quelles mesures de