Correction de Macroéconomie
"La récente crise financière contredit elle l'hypothèse d'efficience des marchés financiers"
Introduction
Le prix de la Banque de Suède, communément appelé Prix Nobel d'économie a été décerné il y a quelques semaines à trois économistes pour leurs travaux concernant l'efficience des marchés _nanciers. Ainsi, E. Fama, L.P. Hansen et R. Shiller bien qu'avec des travaux menant à des résultats antagonistes ont fait progresser la science économique dans le domaine l'e_cience des marchés _nanciers. La crise _nancière récente, tout comme ses prédécesseurs avait pourtant largement entamée la crédibilité de ce champ de l'analyse économique.
Dé_nition des termes La récente crise _nancière fait référence à la crise _nancière consécutive à l'e_ondrement du marché immobilier américain durant les années 2006-2007. A l'origine de ce mécanisme, des crédits accordés à des ménages non solvables et risqués, les ménages " NINJA ". Les banques acceptent de prêter à ces ménages dans la mesure où ces prêts sont des prêts hypothécaires, le bien immobilier étant saisi si les traites ne sont pas payées. Qui plus est, dans un contexte de marché immobilier haussier, en situation de non remboursement, les banques sont assurées de revendre le bien plus cher qu'à l'achat et donc de rentrer dans leurs frais avec une plus-value. Pour contourner les réglementations prudentielles limitant le crédit, les banques sortent de leurs bilans ces crédits immobiliers en les titrisant, c'est-à-dire en les cédants à des sociétés qui les achètent et deviennent de fait les créancières des ménages. Les banques allègent ainsi leur bilan et engrangent des liquidités leur permettant de prêter à de nouveaux ménages et d'alimenter de fait la demande sur le marché immobilier, accentuant sa tendance haussière. Les sociétés véhicule ont recours à une technique de découpage de créances a_n de créer des " paquets de créances " composées de plusieurs fraction de créances, plus