Taux sans risque

SOMMAIRE Introduction I – Le risque de change 1) Exposition 2) Instruments de couverture a) Change à terme b) Swaps de change c) Swaps de devises (Cross currency swaps) d) Options de change II – Le risque de taux d’intérêt 1) Exposition a) Baisse des taux b) Hausse des taux 2) Instruments de couverture a) Swaps de taux (Interest Rate Swaps) b) Swaptions c) FRA’s (Forward Rate Agreements) d) Caps e) Floors f) Collars (tunnels) III – Etude sur l’utilisation des produits dérivés

Les risques d’une gestion Les risques d’une gestion Les normes IFRS en assurance en obligations à taux fixe en obligations à taux fixe Journées d’études de l’Institut des Actuaires et du SACEI La réforme des retraites, deux ans après Deauville – 16 septembre 2005 Norbert GAUTRON Winter & Associés Membre de l’IA ngautron@jwa.fr 16 septembre 2005 Pierre THÉROND Winter & Associés Membre de l’IA ptherond@jwa.fr Page 1 Journées d’études de l’Institut des Actuaires et du SACEI Sommaire

INTRODUCTION I) Définition et généralités sur le taux d’intérêt 1. Définition du taux d’intérêt 2. Les approches théoriques sur le taux d’intérêt 3. Les différents types de taux d’intérêt II) Notion du risque du taux d’intérêt  1. Définition du risque du taux d'intérêt 2. La nature du risque des taux d'intérêt 3. Sources du risque du taux d’intérêt  III) Mesure du risque du taux d’intérêt 1. La sensibilité 2

une introduction aux principaux concepts li´s ` cette activit´ : le risque de e a e liquidit´, le risque de taux, la couverture. Nous profitons de la nouvelle indexation du taux e de r´mun´ration du Livret A propos´e par le Gouvernement pour pr´senter concr`tement e e e e e les m´thodologies de la gestion actif-passif e Sous la direction de Paul Demey et Ga¨l Riboulet e Groupe de Recherche Op´rationnelle e Direction des Risques du Groupe Cr´dit Agricole S.A. e 2 Remerciements Je tiens

fonds propres, les conséquences négatives potentielles des risques financiers. Certes, les risques ont toujours fait l'objet d'une grande attention dans les banques, mais la nouveauté dans ce domaine réside dans la nécessité et la volonté d'une gestion plus active des risques : il s'agit de mettre en place une gestion "calculée" des risques dans le but de faciliter et d'améliorer l'efficacité de la prise de risque. La gestion des risques n'est pas une discipline établie comme les techniques classiques

Françoise Turpin / Alexandre Adam Équipe Modèles Financiers Gestion Actif - Passif BNP PARIBAS Petit Déjeuner de L ’AFGAP 08/01/2004 Petit Déjeuner de L ’AFGAP 08/01/2004 1 Plan Objectifs et contraintes une définition valable pour le calcul des risques extrêmes du Groupe qui nous amène à définir la notion de « valeur » en Gestion Actif Passif Méthodologie employée pour le calcul du capital économique la méthodologie des grilles Résultats et Conclusions Des queues de distribution épaisses

Finance Controle: prix et risque des obligations (Doc 2/4) Quelques remarques sur les coupons La mesure du risque de taux Contenu du document Ce document aborde un certain nombre de points techniques de la gestion obligataire : ´ ˆ Calcul des interets courus et impact sur le cours de l’obligation ´ Impact du reinvestissmement sur la performance d’une obligation ´ ´ ` Mesures de risque (variabilite) associees a une obligation (introduction) Explication du principe d’immunisation

ou par des émissions d'obligations sur le marché. Contrairement aux prêts, les obligations s’échangent sur des marchés organisés et sont ainsi soumises au risque de crédit (risque de contrepartie), mais aussi au risque de marché et, dans une certaine mesure, au risque de liquidité. Pour un détenteur d’obligations privées, le risque de crédit se matérialise par le possible défaut d’une contrepartie mais aussi par l’évolution du spread consécutive à une détérioration perçue par le marché

principe du MEDAF Application du MEDAF Les critiques adressés au MEDAF Conclusion. Présentation du modèle Les marchés des capitaux arbitrent entre deux contraintes : le risque et le rendement. Le lien entre risque et rendement est cristallisé dans un modèle financier largement adopté aujourd’hui c’est le modèle d’évaluation des actifs financiers : MEDAF Les hypothèses de modèle Le MEDAF repose sur plusieurs hypothèses concernant les


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 































































































































 














 La Gestion des Risques Obligataires Mémoire de Stage FRANCOIS CHERBONNET 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 ____________________________________________________________ ___________________________ Tuteur
de
Stage
:
Sébastien
SICOT