Prime d'assurance

d'évaluation économique d'un projet Le TRI est un outil de décision à l'investissement. Un projet d'investissement ne sera généralement retenu que si son TRI prévisible est suffisamment supérieur au taux bancaire, pour tenir compte notamment de la prime de risque propre au type de projet. En effet, mathématiquement, si le TRI est supérieur au taux d'actualisation du capital (voir aussi coût du capital), la valeur actuelle nette du projet est positive (c'est-à-dire que le projet est rentable). Les

présentées dans cette note sont d’application dans une situation plus réaliste d’incertitude mais nous continuons à assimiler le taux d’actualisation uniquement à un taux d’intérêt. Dans un contexte d’incertitude, nous devrons ajouter au taux d’intérêt une prime de risque pour obtenir le taux d’actualisation. 2. Formule générale VALEUR ACTUELLE ET FACTEUR D’ACTUALISATION L’analyse présentée dans l’introduction conduit naturellement à une définition générale de la valeur actuelle. La valeur actuelle

rendement d'un actif risqué par son risque systématique .Il indique que le taux d'actualisation approprié pour évaluer les revenus futurs d'une entreprise ou d'un investissement il est déterminé par : -- le taux sans risque – la prime de risque du marché – le bêta de l'entreprise ou du projet d'investissement.Le MEDAF a renouvelé la manière de concevoir la relation entre rentabilité attendue et risque, l'allocation des portefeuilles et la mesure des performances et du coût

discussions annonce Vie du cours Aoris Conseil Cours de finance – Marché des Actions – 2011-2012 Action – Prime de risque •  Différence entre la rentabilité moyenne du marché considéré et celle du taux sans risque (10 ans Etat par exemple) •  Plus la prime de risque est élevée, plus il y a de la valeur à investir sur ce marché •  Plus les taux sont élevés, mois la prime de risque est importante et moins il y a d’intérêt à investir sur ce marché (mieux vaut investir sur le marché de taux…)

1. Faites les calculs vous permettant de trouver la valeur intrinsèque de la compagnie à l’aide du modèle et des hypothèses de Bloomberg. Tout calcul fait , la valeur intrinsèque de la compagnie Microsoft est égale à 40.52 $ 2. Refaites les calculs avec un beta de trois ans hebdomadaire et mensuel. et aussi un beta de 5 ans hebdomadaire et mensuel. Hypothèse modifiée Valeur du beta Valeur de la compagnie 2. beta 3 ans hebdomadaire 0,905 40,21 $ 2. beta 3 ans mensuel 0,796 50,76 $ 2. beta 5

Comment se financer ?  Par fonds propres ou par fonds empruntés en fonction des couts. Rappel :  Cost of equity : ke : taux de rendement espéré par les actionnaires. ke = Rf (taux sans risque) + β (Rm-Rf) (prime de risque) - -  L’actionnaire espère le taux sans risque + la prime de risque Beta= coefficient propre à une société. (Bêta = risque non diversifiable) Si =1, la société fait exactement comme le marché. Si =0, indépendant de l’évolution du marché. Taux sans risque : taux des obligations

du secteur « chimie de base », il a été désendetté puis endetter en fonction de la structure financière cible de Colorak. Le béta opérationnel retenu est de 0,86, et le béta endetté final est de 1,07. Le taux sans risque est de 2%. Une prime de risque de 7%. La prime de taille estimée à 9,42% (source : base IBBOTSON 2013). L’espérance de rendement des actionnaires est alors de 18,9%. Pendant la période de transition, s’étendant de N+3 à N+7, la croissance des capitaux engagés, alors de +0,2%, est

marchés financiers, où CFn est le cash flow prévu l'année n, ou l'ETE (voir ci-dessus) i est le taux d'actualisation (généralement le taux dit « non risqué » de l'emprunt sans risque, e.g. obligataire d'un État solvable, auquel on ajoute une prime de risque propre aux entreprises privées) N le nombre d'années sur lesquelles on a établi des prévisions Valeur Terminale : valeur à laquelle on prévoit que la société sera évaluée à l'année N (c'est généralement ce terme - difficile à évaluer -

(l'investisseur diversifiera son portefeuille directement sur le marché), noté (coefficient bêta de l'actif) ; 2. de la rentabilité espérée sur le marché, notée  ; 3. du taux d'intérêt sans risque (généralement des emprunts d'État), noté .représente la prime de risque du marché, c'est-à-dire le surplus de rentabilité exigé par les investisseurs lorsque ces derniers placent leur argent sur le marché, plutôt que dans un actif sans risque.Le est la volatilité de la rentabilité de l'actif considéré rapportée

pas de taxe, les ventes à découvert sont autorisées, les titres sont parfaitement divisibles) Page 16 CAPM (3) Relation fondamentale La rentabilité espérée d’un actif financier se décompose en la somme du taux d’intérêt sans risque et d’une prime de risque égale au bêta de l’actif multiplié par l’excès de rentabilité du marché E (R ) = rF + β ⋅ E (M ) − rF [ ] , avec β= cov(R, M ) var(M ) Page 17 CAPM (4) Les enseignements du CAPM Dans le monde CAPM, la relation entre