El efecto de los impuestos en el costo de capital (O Efeito dos Impostos no Custo do Capital)

Novos Desafios para a Contabilidade VI Conferências de Valença ESCE-IPVC Ignacio Vélez-Pareja Universidad Tecnológica de Bolívar Cartagena, Colombia 22 de Maio 2007
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"Sin lugar a dudas, éste es el problema principal de la administración financiera."
(Ezra Solomon. Teoría de la Administración Financiera)

"Yo no tengo ningún inconveniente en meterme en camisa de once varas".
(Nicanor Parra. Antipoemas)

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Sigue siendo problema crucial
La determinación del costo de capital “es el problema principal de la administración financiera” como dijo el profesor Ezra Solomon hace cuarenta años. Hoy sigue siendo un problema crucial.

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Costo de capital de la firma
Una firma obtiene los fondos para invertir en activos productivos de diversas fuentes. Las principales son los accionistas y los dueños de la deuda financiera y la misma firma a través de reservas. Esto es una gran canasta de fondos, los cuales se usan para las inversiones. El costo promedio de estos fondos, es el costo promedio ponderado de capital de la firma (CPPC). En inglés, Weighted Average Cost of Capital (WACC). Impuestos y costo de capital, Vélez
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Componentes del CPPC
El CPPC tiene dos componentes: costo de la deuda y costo del capital propio (de los accionistas).

Costo de la deuda financiera Costo del capital Costo del patrimonio

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... el primero
Es lo que paga la firma a sus acreedores financieros por utilizar sus recursos: bancos y tenedores de bonos. Su cálculo es relativamente sencillo: lo que se paga dividido por los recursos utilizados de terceros.
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... el segundo.
Es