Exercice/ 1 Un projet d’investissement présente les caractéristiques suivantes :
- capital investi : 1 000 de matériels amortissables linéairement en 5ans ;
- durée de vie 5ans ;
- valeur résiduelle, nette d’impôt, au terme des 5ans : 30.
Les prévisions d’exploitation sont données ci-dessous : Années | 1 | 2à5 | Chiffre d’affaires HT | 1 000 | 1 100 | Charges variables | 300 | 450 | Charges fixes (hors amortissements) | 310 | 340 | a) Calculez les cash-flows nets attendus du projet (taux de l’IS : 35%)
b) Calculez la VAN au taux de 9%
c) Calculez le TRI
d) Calculez le délai de récupération, sachant que le taux de rentabilité minimum exigé est de 9%
e) Calculez la VAN à 9% en prenant en considération un BFR d’un mois et demi du CAHT. Corrigé de l’exercice 1 a) Cash-flows prévisionnels : | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Investissement | 1 000 | | | | | | Chiffre d’affaires | | 1 000 | 1 100 | 1 100 | 1 100 | 1 100 | Charges variables | | 300 | 450 | 450 | 450 | 450 | Charges fixes | | 310 | 340 | 340 | 340 | 340 | Amortissements | | 200 | 200 | 200 | 200 | 200 | Résultat avant impôt | | 190 | 110 | 110 | 110 | 110 | Résultat net | | 123,5 | 71,5 | 71,5 | 71,5 | 71,5 | Valeur résiduelle | | | | | | 30 | Cash-flows nets | - 1 000 | 323,5 | 271,5 | 271,5 | 271,5 | 301,5 | b) VAN au taux de 9%
VAN = 323,5(1,09)-1 + 271,5(1,09)-2 + 271,5(1,09)-3 +271,5(1,09)-4+ 301,5 (1,09)-5- 1000
1 124 – 1 000 = 124
c) TRI
1 000 = 323,5(1+ x)-1 + 271,5(1+ x)-2 + 271,5(1+ x)-3 +271,5(1+ x)-4+ 301,5 (1+ x)-5 Année | Cash-flow | Facteur d’actualisation | 12% | Facteur d’act. | 13% | Facteur d’act. | 14% | 1 | 323,5 | 0,8928 | 289 | 0,8849 | 286 | 0,8771 | 284 | 2 | 271.5 | 0,7971 | 216 | 0,7831 | 213 | 0,7694 | 209 | 3 | 271,5 | 0,7117 | 193 | 0,6930 | 188 | 0,6749 | 183 | 4 | 271,5 | 0,6355 | 173 | 0,6133 |