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CRISE DES SUBPRIMES : QUEL IMPACT ?

Paris, août 2007

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’histoire financière des deux dernières décennies semble obéir à une précision de métronome. Le jeudi noir de Wall Street (1987), la crise financière asiatique (1997) et, dorénavant, la crise des subprime mortgages sont des crises financières qui affectent l’économie mondiale chaque décennie avec la même régularité.

La crise actuelle, qui est celle du dégonflement de la bulle immobilière américaine, est ellemême issue de l’explosion de la bulle Internet en 2000 et des évènements du 11 septembre 2001. L’injection massive de liquidités de la part des banques centrales dans le circuit économique a constitué un énorme surcroît de liquidités au niveau mondial. Dans un contexte de taux bas jusqu’en 2006, celui-ci a favorisé l’accès au crédit immobilier pour les ménages américains, le rachat de leurs propres actions par les entreprises et le montage spectaculaire d’opérations de leverage buy out. Bref, il s’agit d’un cycle d’expansion fondé sur le crédit qui a eu pour conséquence de profonds déséquilibres mondiaux avec la formation de la bulle immobilière et la surévaluation des actifs boursiers américaine. Phénomène qui réside au cœur du fameux « effet de richesse » sur lequel repose la croissance américaine. Aujourd’hui, nous assistons aux corrections de rentrée alors que les marchés n’avaient jamais été euphoriques. En juillet, le Dow Jones battait tous les records à plus de 14 000 points. Même si la tendance est à l’apaisement, les marchés restent inquiets : comment vont se résorber ces déséquilibres ? Comment anticiper la réaction de la BCE ? Plus fondamentalement, la question, en cette rentrée, est de savoir si ces corrections signent la fin d’une expansion américaine reposant sur l’argent facile des années 2000 et peuvent affecter, par ricochet, une croissance européenne encore bien fragile.

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