(C ) 1996/1999 Alain GALESNE Le Financement de l'Entreprise (II) , RENNES: Editions du CEREFIA
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Introduction
La notion de coût du capital d'une entreprise est un concept essentiel dans la théorie financière moderne dans la mesure où ce coût du capital constitue le lien majeur entre les décisions d'investissement et les décisions de financement des dirigeants d’une entreprise ; dans un ouvrage précédent1, nous avons vu, en effet, que pour juger de l'intérêt que présentait une opportunité d'investissement, on pouvait, soit comparer le taux interne de rendement intégré attendu de cette opportunité d'investissement à un certain taux d’actualisation de base, soit calculer sa valeur actuelle nette intégrée à partir de ce même taux d’actualisation de base: un projet, avions-nous dit, était présumé rentable lorsque sa valeur actuelle nette intégrée apparaissait positive ou lorsque son taux interne de rendement 'intégré’ apparaissait supérieur au taux d’actualisation de base. Il reste à définir la nature de ce taux d’actualisation de base. Or ce taux de rejet à prendre en considération dans les calculs d' investissement est directement lié au coût du capital de l’entreprise
La notion de coût du capital est importante pour une autre raison : en effet, dans le cadre de l'objectif de maximisation de la valeur2 d’une entreprise, la valeur de l'entreprise est, à opportunités d’investissement données, d’autant plus élevée que son coût du capital est faible : un dirigeant qui entendrait maximiser la valeur de l'entreprise qu'il dirige aurait intérêt à adopter la politique de financement susceptible de conduire à un coût du capital minimum
Aussi, dans les deux cas, une mesure, aussi exacte que possible, de ce coût du capital de l'entreprise s'avère indispensable.
Cette notion n'en demeure pas moins extrêmement ambiguë, tant on rencontre dans la littérature financière de notions différentes du coût d'une source de financement : le tableau ci-dessous présente