918

897.certes 898.beaux 899.robe 900.douter 901.retirer 902.cesse 903.brusquement 904.entrée 905.source 906.camarade 907.dent 908.quant à 909.connaissance 910.cou 911.but 912.promener 913.vague 914.élément 915.fil 916.voie 917.nez 918.forcer 919.particulier 920.discours 921.maladie 922.chaleur 923.gloire 924.vide 925.examiner 926.revoir 927.aide 928.début 929.ennemi 930.second 931.aile 932.flamme 933.chaise 934.lourd 935.sein 936.véritable 937.toit 938.remplir

REPARTITION DES ENTREPRISES DE LA BRANCHE DU PLASTIQUE PAR REGION Régions Grand Tunis Sousse Sfax Monastir Nabeul Autres régions Total Entreprises TE 23 15 1 7 8 20 74 NTE 64 24 33 13 8 44 183 Total 87 36 34 20 16 63 257 TE 2 037 1 086 1 161 288 918 786 5 126 Emplois NTE 3 220 828 11 538 367 1 318 7 436 Total 5 257 1 914 1 172 826 1 285 2 108 12 562 Source : API/BDI-Novembre 2009 84 entreprises de la branche ont été montées en partenariat avec des investisseurs étrangers, dont notamment

surévalué par rapport à la VEE de 6% 8. Evaluation Financière de Holcim Maroc : Gordon & Shapiro - Gordon Growth Model Value = 1 267   Gordon Shapiro Model Growth rate 5% 4% 3% 2,5% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Value 1 988 1 624 1 368 1 267 1 179 1 033 918 823 745 680 8. Evaluation Financière de Holcim Maroc : Comparables Boursiers Données récapitulatif VE/EBE (En MMAD) VE/REX 2 012 2013 2014 2 012 PER 2013 2014 2 012 2013 2014 Lafarge 7,4 8,3 8,1 9,2 10,5 10,0 13,6 15,5 14,0 Ciments

Client A 630 000 Client B 250 000 Client C 600 000 Client D 600 000 820 000 500 000 600 000 180 000 540 000 500 000 6 120 000 Capital Quantité VL 3 000 1 500 4 000 1 500 Valorisation 612 612 612 612 1 836 000 918 000 2 448 000 918 000 6 120 000 10 000 612 BANK AL-MAGHRIB Direction des Opérations Monétaires et de Changes 74 Présentation Marchés de Capitaux Internationaux – Janvier 2006 37 Exemple de calcul d’une valeur liquidative Valorisation du portefeuille

Commune d'implantation : Castelnau-le-Lez, 14 214 hab. Cœur de cible : + 281 commune(s), 918 320 hab. Aire d'influence : 755 commune(s), 1 577 359 hab. [pic] © Insee - IGN Paris GeoFla 1999 France par commune Situation Zone de chalandise géographique et population Commune cible : Castelnau-le-Lez 0-20 km Commune d'implantation : Castelnau-le-Lez, 14 214 habitants. Cœur de cible : + 281 commune(s), 918 320 habitants. Aire d'influence : 755 commune(s), 1 577 359 habitants.

| |[pic] Turquie |[pic] Pays-Bas | |529 629 |520 918 | | | | |19

encours |990 520 |Emprunts à moins d’un an |25 000 | |Créances clients et comptes rattachés |1 533 150 |Dettes fournisseurs |1 918 400 | |Valeurs disponibles |40 290 |Dettes fiscales et sociales |797 300 | |Total 2 |2 563 960 |Total 2

917 593 | 968 783 | Impôts | 0 | 453 151 | 466 239 | 474 192 | 318 364 | 450 255 | 524 562 | SOLDE | 93 510 | 1 115 319 | 1 145 858 | 1 164 415 | 800 817 | 870 630 | 1 102 013 | SOLDE CUMULE | 93 510 | 1 208 829 | 2 354 687 | 3 519 102 | 4 319 918 | 5 190 548 | 6 292 561 | Trésorerie nette | -11 490 | 1 045 248 | 1 083 820 | 1 117 437 | 806 253 | 876 962 | 1 109 330 | Calcul du TRI (7 ans) TAUX DE RENTABILITE INTERNE |   | Invest | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | Cash

| somme CF actualisé 18% | 11900092,27 | 611012,56 | 899936,18 | On se base sur un calcul identique pour les 8 premières années, la somme des Cash Flow actualisés sera calculée pour les 8 années. CAF actualisé pour les 8 première années : 2 918 430,5 x (1-(1,18)^-8/0,18) = 11 900 092,27 VAN : -(10 000 000 + 2 000 000) + 11 900 092,27 + 611 012,56 + 899 936,18 = 1 411 041,01 La VAN est positif, on pourrai réalisé le projet pour un emploi à 100%. | emploi à 90 % | | 8 première année

décès 400 000 euros, mais sans les travaux effectués par Julien celle-ci ne vaudrait que 100 000 euros. En l’espèce nous sommes donc en présence d’une vente. Or les mutations à titre onéreux ne sont pas soumises au rapport. Toutefois l’article 918 du code civil pose une exception à ce principe. En effet, cet article assimile la vente à un héritier avec réserve d’usufruit au profit du donateur à une libéralité non rapportable. S’agissant alors d’une libéralité hors part successorale, elle n’est