2012
L’Asymétrie informationnelle, la dette comme signal, la théorie de financement hiérarchique

Préparé par : AHBARI Fatimaezzahra , EL ANTOURI Soukaina, AZZOUZ Wissal ENCG-M Semestre 8, Option : GFC

Introduction
Dans le choix de la structure financière d’une entreprise, la théorie de l’agence stipule que les divergences d’intérêts potentielles entre les différents partenaires (dirigeants, actionnaires et créanciers…) conditionnent la formation de cette structure par un arbitrage entre les coûts de la dette et ceux des fonds propres. Le principe de base est que l’information n’est pas partagée d’une façon parfaite : les individus étant par nature opportunistes, les mieux informés tentent de profiter de l’imperfection de l’information. Pour limiter ces asymétries d’information, la littérature financière a développé, par la suite, plusieurs réflexions dans le domaine. Certains travaux ont montré les bienfaits d’une stratégie du signal à l’intention des prêteurs (théorie du signal). En effet, l’endettement limite le risque de sousévaluation tout en signalant la véritable valeur de l’entreprise à ses partenaires. Il diminue également le risque d’une stratégie d’investissement sous-optimale engendrée par l’ouverture du capital. Il en résulte un ordre de préférence hiérarchique dans les moyens de financement (théorie de l’ordre hiérarchique). L’ensemble de ces théories placent les asymétries d’information au cœur de l’analyse des relations de financement de l’entreprise. L’objectif de ce travail est de montrer comment la théorie de signal par endettement permet de résoudre le problème lié aux asymétries d’information ? Et comment l’interaction entre ces deux éléments peut être à l’origine d’une hiérarchie de financement précise ?

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Chapitre 1 : L’endettement dans le cadre de la théorie de signal
Section 1 : le fondement de la théorie des signaux

La théorie financière classique et néoclassique (Modigliani et Miller) s’est trouvée muette devant