LA TITRISATION : ENJEUX ET OPPORTUNITES

amélioration de la rentabilité de la banque. Par ailleurs, la titrisation peut aussi entraîner un abaissement du coût des ressources ; le financement s’effectue sous une autre signature – celle du FPCT – contre une classe d’actifs dont la qualité peut être rehaussée en y adossant certains mécanismes de couverture tels que : une assurance externe, des parts à amortissement séquentiel et/ou subordonné, un surdimensionnement etc. On obtient alors un FPCT qui a une meilleure signature que celle de son émetteur et qui peut donc lever des ressources à des conditions moins coûteuses. Ce sont ces mêmes avantages qui ont motivé le CIH à titriser une partie de ses créances. Pour ce faire, il a crée en avril 2001, avec la CDG, Le Crédit Immobilier de France, La Proparco, Upline et MSIN, la première société de titrisation en Afrique et dans le monde arabe. Cette société, dénommée Maghreb Titrisation, a pour mission l’ingénierie financière, le montage, la gestion et le dépôt de tout FPCT. Son premier projet est la structuration et la gestion d’un FPCT de 500 MDH pour le compte du CIH. Ce fonds sera constitué le premier semestre 2002. Il se compose de créances hypothécaires de 1er rang, consenties pour l’acquisition ou la construction de logements individuels. Pour acquérir ces créances, le FPCT émettra des parts en plusieurs catégories, chacune ayant ses propres caractéristiques en terme de durée, taux, risque et amortissement. Plusieurs techniques de couverture ont été prévues dans le cadre du rehaussement de crédit, dont notamment, une structuration subordonnée, un système d’avances de liquidité et une assurance externe. Ceci dit, Les questions qu’on peut se poser sont les suivantes : est ce qu’à travers quelques opérations de titrisation, on peut considérer le problème du financement du logement résolu ? Sinon, comment accélérer ou optimiser la concrétisation de la relation cause à effet entre la titrisation et le financement du