Tensions financières, politique monétaire et activité économique
Fuchun Li, département de la Stabilité financière, et Pierre St-Amant, département des Analyses de l’économie canadienne
• La récente crise mondiale est un excellent exemple de l’incidence considérable que les périodes de fortes tensions dans le secteur financier peuvent avoir sur l’économie réelle. En effet, cette crise a clairement démontré que l’économie réelle et le secteur financier peuvent se saper l’un l’autre, les tensions financières et la faiblesse du niveau de production s’aggravant mutuellement. Le présent article examine l’existence éventuelle de relations non linéaires entre les tensions financières, la politique monétaire et l’économie réelle en passant en revue les études réalisées sur le sujet de même que les résultats de l’estimation d’un modèle à l’aide de données canadiennes. Selon les recherches synthétisées ici, l’économie peut être caractérisée par l’alternance de régimes de faibles et de fortes tensions financières, et la probabilité qu’elle passe d’un régime à l’autre peut être influencée par la politique monétaire. Les recherches indiquent également que la politique monétaire a un retentissement plus marqué en période de fortes tensions financières et que, de manière générale, son resserrement a davantage d’incidence que son assouplissement.

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ien que les épisodes de fortes tensions financières ne soient pas chose nouvelle (récession du début des années 1980, crise asiatique des années 1990, effondrement du fonds spéculatif LTCM en 1998, éclatement de la bulle technologique au début des années 2000, etc.), la crise récente se distingue par l’intensité de l’effet de rétroaction négatif entre l’évolution du secteur financier et l’économie réelle. Les pouvoirs publics ont dû prendre des mesures exceptionnelles pour stopper cet effet, notamment en réduisant les taux d’intérêt à des creux historiques. Ces mesures ont certes réussi à apaiser les tensions financières, mais la