Chapitre 12 : RENTABILITÉ, STRUCTURE FINANCIÈRE, COÛT DU CAPITAL
I- la rentabilité
La rentabilité se définit par un rapport du type : RÉSULTAT / CAPITAL
Le résultat est en faite un indicateur de performance économique :
- EBE
- Résultat d’exploitation (RExp)
- Résultat net comptable (RNC)
Le capital peut être saisi selon deux optiques :
- origine du financement (ressource, passif)
- ou l’emploi qui en est fait (actif)
La notion intéresse les gestionnaires, et les actionnaires de l’entreprise, ce qui nous amènera à distinguer deux aspects de la rentabilité : économique et financière.
A/ la rentabilité économique
1. 1. mesurée par les ratios
Ratio de rentabilité économique : résultat économique / actif économique
Peut être brute ou nette
Brute : EBE / Actif économique brut
Nette : RExp / actif économique net
(Actif économique : immobilisation d’exploitation + BFRE)
Le ratio de rentabilité économique brute :
- exprime l’aptitude du capital économique à générer des ressources potentielles de trésorerie
- est utile pour comparer les entreprises car il ne tient pas compte de la politique d’amortissement, de la politique de provision, des choix de financement.
- Il est cependant influencé par l’évolution de l’intensité capitalistique.
Re = R. Expl (1) / (capitaux propres + dettes financières)
(1) résultat avant charges d’intérêts et IS.
Est l’expression la plus courante de la rentabilité économique. Utilisée dans la démonstration de l’effet de levier.
1. 2. les facteurs explicatifs
Re = Résultat éco. / actif Eco.
= R. Expl. / CA (1) x CA / Actif Eco. (2)
(1) : exprime la profitabilité d’exploitation, ce taux est généralement faible : 1 à 5%
(2) : mesure l’efficacité du capital économique, c’est à dire son aptitude à générer du CA. (taux de rotation de l’actif économique)
(La rentabilité dépend en partie de la profitabilité)
Actif