3. La d´cision financi`re en situation de risque e e

Comptabilit´ - Finance e
Michael Brei

Octobre 2012

3. La d´cision financi`re en situation de risque e e

Table des mati`res e

3. La d´cision financi`re en situation de risque e e 3.1. Introduction 3.2. D´finition du risque e 3.3. Th´orie d’utilit´ e e 3.4. Equivalent certain 3.5. Mesures de l’aversion pour le risque 3.6. Le march´ de l’assurance e

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Introduction

- Les d´cisions financi`res doivent prendre en compte des sommes futures e e dont le montant n’est pas connu avec certitude (sommes risqu´es). e - Ce chapitre pr´sente les outils n´cessaires ` l’´valuation des d´cisions e e a e e financi`res en situation de risque. e - Cela implique de d´finir le risque et d’introduire des mesures du risque. e

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D´finition du risque e • Une somme est risqu´e, si cette somme e
• implique diff´rents montants possibles e • chaque montant a une probabilit´ de r´alisation e e • les montants et probabilit´s sont connus e

⇒ est une variable al´atoire dont on connaˆ la distribution de e ıt probabilit´ e
• Exemple (discret): le chiffre d’affaires pr´visionnel pour l’ann´e e e prochaine: 50e avec la probabilit´ p=0.5 et 150e avec 1-p=0.5 e • Exemple (continu): le chiffre d’affaires pr´visionnel suit une e distribution normale d’esp´rance 100 et d’´cart-type 25 e e

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• Etablir la distribution: approche objective vs. subjective • Objective: s´ries temporelles ⇒ distribution de fr´quence ⇒ e e distribution de probabilit´ e • Exemple: 50 observations du rendement mensuel rM d’une action rM -2% 0% 2% 4% 6% 2% fr´q. e 5 10 20 10 5 50 ⇒ prob. 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 1

• Exemple: Les rendements suivent une loi normale N (0.02, 0.00048)

⇒ L’esp´rence du rendement est E (rM ) = 0.02 et la variance V (rM ) = 0.00048 e

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