07 mai 2008 - N° 184

Fed, BCE et BoE face à la crise des subprime, un historique comparatif : quels outils, quelles actions, quelles réussites ?
Nous détaillons et comparons les outils de politique monétaire et de gestion des liquidités dont disposent la Fed, la BCE et la BoE. Nous dressons un historique exhaustif des actions menées par les trois banques centrales pour enrayer la crise, et proposons d’en tirer un bilan à partir de critères d’efficacité technique, de confiance des investisseurs et de crédibilité vis-àvis des objectifs. Nous montrons que : • La diversité des mesures prises s’explique par des outils différents de gestion des liquidités; ces outils ont été adaptés à la crise lorsqu’il y en avait besoin (Fed, BoE) ; • La diversité des actions (baisses de taux ou non) doit s’apprécier à l’aune de contextes économique et financier distincts selon les zones monétaires ; • Au-delà de ces contextes différents, les banques centrales ont du affronter une problématique commune (prêter sur des maturités plus longues à un maximum de banques et redonner de la liquidité au marché des titres adossés) ;
RECHERCHE ECONOMIQUE Rédacteurs :

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En dépit de l’impressionnant arsenal de mesures mobilisées, la réussite n’est pour l’heure pas avérée sur le plan technique (marché interbancaire) ; la confiance des investisseurs n’est pas restaurée, quelle que soit l’orientation de politique monétaire ; si la crédibilité vis-à-vis des objectifs n’est pas entachée, la question de l’aléa moral reste ouverte.

Sylvain BROYER Guillaume DURY Alexis GARATTI Marie-Pierre RIPERT Benoît USCIATI

Flash
Problématique : Nature et réussite des interventions monétaires Le système financier a été affecté par la crise des subprime et les banques centrales, en charge de leur stabilité, ont été contraintes d’intervenir. Les mesures utilisées ont été massives, de nature variée et d’efficacité inégale. Nous revenons dans ce flash sur les actions concrètes menées par trois banques