Finance

2862 mots 12 pages

Sur les Obligations Convertibles à Option Retardée de Remboursement Anticipé au Gré de l’Émetteur1

F. ANDRE-LE POGAMP florence.andre@univ-rennes1.fr

F. MORAUX franck.moraux@univ-rennes1.fr

Université de Rennes I-IGR CREREG-Axe Finance 11, rue Jean Macé CS 70803 35708 Rennes cedex 7, France.

Tel: 3302 2323 7777 Fax: 3302 2323 7800

1

Les auteurs tiennent à remercier deux rapporteurs anonymes pour leurs remarques judicieuses. Elles ont permis d’améliorer substantiellement la qualité de l’article. Ils remercient également les participants du Workshop AFFI/CNRS, Aix-en-Provence 1999 et des conférences GARP 2000 à Londres, EFMA 2000 à Athènes, en particulier Rama Cont, Nicole El-Karoui, Giovanni Barone-Adesi, Yue-Kuen Kwok et Patrick Navatte.

Résumé : Cet article traite des obligations convertibles à option (retardée ou

non) de remboursement anticipé dans un cadre où les taux d'intérêt, l'action et la signature obligataire admettent un comportement stochastique. Basé sur une décomposition du titre en une obligation risquée et une composante optionnelle complexe, il démontre qu'un capped call américain correctement ajusté reproduit bien les conséquences des stratégies optimales de conversion volontaire et de remboursement anticipé. Une étude par simulations Monte Carlo montre que le caractère aléatoire des taux d'intérêt n'intervient que très faiblement dans la fixation du prix des obligations convertibles callable. Des formules sont alors proposées pour évaluer les obligations convertibles à option retardée ou non de remboursement anticipé. Une approfondie de la période de protection du call émetteur met ensuite en lumière le continuum d'actifs hybrides que forment les obligations convertibles. Enfin, des simulations indiquent que l'on peut reproduire les résultats obtenus par Tsiveriotis et Fernandes [1998] sur les “cash only part” des contrats considérés. Le cadre d'analyse se révèle donc être une alternative valable à l'évaluation par

en relation

Finance
284 mots | 2 pages

Formule pour la méthode Dietz modifiée : Étape 3: maintenant ajouter 10 000 $ (i.e., valeur marchande au début du mois) à la somme du flux de trésorerie pondérée en fonction du temps (154,84 $). La réponse est 10 154,84 $. Étape 4: afin de compléter la formule pour savoir le taux de rendement mensuel personnel dans le cas de Jack, veuillez diviser le résultat de l'étape 1, 306,66 $ par le résultat de l'étape 3, 10 154,84 $.….

montre plus
Finance
595 mots | 3 pages

Le but des « A » est donc que cette action baisse, pour que la vente qu'ils réalisent aujourd'hui soit supérieure au prix qui devra être payé dans un mois. Ils peuvent essayer de contribuer à cette baisse par plusieurs moyens, légaux ou non (lancement de rumeurs sur la compagnie « X », mise sur le marché d'un grand nombre d'actions « X », etc.) Mais d'autres acteurs, les acteurs « B », peuvent essayer de mettre en échec cette stratégie.….

montre plus
Finance
423 mots | 2 pages

Question 6 Il existe trois niveaux de tranches : Senior, Mezzannine et Equity. D’bord, la tranche Senior est la tranche la moins risquee et la moins rentable (economie de cout de financement). Les investisseurs qui investissent dans des actifs de cette tranche sont ceux les plus averses au risque ; en plus, ils sont les premiers a etre rembourses (interets). Cette tranche regroupe les actifs le mieux notes (ex : AAA). Par consequence, plus la tranche Senior est importante, moins le montant a payer aux investisseurs est ; c’est du au fait qu’il y a une demande importante pour cette tranche, et du cout, les rendements de ses actifs va baisser(car prix augmente).….

montre plus
Finance
1655 mots | 7 pages

Le présent travail porte suer l’analyse de la situation financière de la société LBOUKILI-FLASH-MODE-AZUTTEX. Cette analyse va se dérouler selon le processus suivant : Plan du processus d’analyse financière I. Analyse des risques financiers : 1. Le risque de défaillance : Le risque de défaillance mesure le risque de l’insolvabilité de l’entreprise c'est-à-dire le risque de faillite qui entraîne inéluctablement le dépôt de bilan et éventuellement la liquidation de cette dernière.….

montre plus
Finance
6631 mots | 27 pages

Objectifs IV. Réorganisation V. La structure interne 3) L’organigramme 4) L’organisation VI. Les métiers de la direction du pilotage des métiers et de l’animation du réseau VII. La présentation de la division des opérations bancaires 5) Les activités effectuées au service Marketing et développement de l’activité bancaire 6)….

montre plus
Finance
16750 mots | 67 pages

Royaume du Maroc Département de l’Economie, des Finances et de la Privatisation Direction de la Politique Economique Générale Evolution récente du secteur financier (secteur bancaire, Bourse des Valeurs de Casablanca) - Janvier 2001 - Document de travail n° 60 Ce document de travail engage la responsabilité de ses auteurs. Il est diffusé par la Direction de la Politique Economique Générale pour introduire un débat sur le sujet en question et susciter des observations. Evolution récente du secteur financier (secteur bancaire, Bourse des Valeurs de Casablanca) - Janvier 2001 - Hassan HMAMOU Document de travail n° 60 Plan Etude de la rentabilité du secteur bancaire marocain -----p.1 Note sur le développement du marché boursier-----------p.14 Etude de la rentabilité du secteur bancaire marocain 1 Table des matières PRÉAMBULE.............................................................................................................................. 3 1.….

montre plus
Finance
1231 mots | 5 pages

Présentation du promoteur • • • • • • • Civilité Coordonnées Situation familiale Formation et diplômes Expérience professionnelle Autres activités extra-professionnelles Domaines d'excellence, parcours et atouts professionnels 2. Présentation du projet a) Fiche synthétique • • • • • • Nature du projet (expliquer votre projet en une dizaine de lignes) Dénomination sociale Localisation Forme juridique (si la société est déjà crée) Capital social et répartition (si la société est déjà crée)….

montre plus
Finance
8847 mots | 36 pages

Introduction P our faire face à une crise aigue, le Maroc s'est lancé en septembre 1983, avec l'appui du Fonds Monétaire International et de la banque mondiale, dans un programme d'ajustement structurel (PAS) qui vise la construction d’un environnement économique profond et solide, prêt d’accueillir les différents opérateurs nationaux et internationaux .Et ceux par le biais d’une série de déréglementations et de libéralisations progressives de l’économie nationale. Tout cela a reflété la volonté du pays à réaliser un développement économique global, ce dernier nécessitera un financement considérable d’où l’obligation de réduire le coût de l’endettement, chose qui ne peut se réaliser que par le recours au financement auprès du marché boursier.….

montre plus
Finance
522 mots | 3 pages

þÿ P ô l e e m p l o i d e l ' E s t F r a n c i l i e n þÿ J u s t i f i c a t i f d e T é l é - a c t u a l i s a t i o n p a r I n t e r n e t Identifiant : 3150884Z AC þÿ V o t r e D é c l a r a t i o n d e S i t u a t i o n M e n s u e l l e d u m o….

montre plus
Finance
2408 mots | 10 pages

Le marché monétaire Pendant longtemps, le marché monétaire marocain a été réservé aux banques et à quelquesétablissements non bancaires, dont les activités les amenaient à disposer de grandes masses deliquidités, et qui étaient de ce fait autorisés à intervenir sur le marché monétaire. Depuis le début des années quatre-vingt et la déréglementation financière, le marchémonétaire s¶est ouvert aux agents non financiers qui peuvent y intervenir en achetant ou envendant des titres de créances négociables (TCN). Il existe en effet deux compartiments dumarché monétaire : Le marché monétaire au sens étroit ou marché interbancaire, et le marchémonétaire au sens large, incluant les transactions sur les TCN avec les agents non financiers. Le marché financier est le lieu sur lequel sont émis et s’échangent les titres à court et très court terme.….

montre plus
Finance
14876 mots | 60 pages

L’objet de l’étude de marché …………… ……………… III. Les objectifs d’une étude de marché………………. IV. Déroulement de l’étude de marché…………………….….

montre plus
Finance
948 mots | 4 pages

Fondamentaux : 5% de croissance, 4% de déficit et 2% d’inflation Dans les objectifs tracés par le chef du gouvernement pour le projet de budget 2012, il prévoit un taux de croissance de 5% avec une inflation contenue à 2%.….

montre plus
Finance
1319 mots | 6 pages

CENTRALE LAITIERE : EVALUATION Réalisée par : polancos Engracia Mariam Diawara Eugene Bisseni Maah Sommaire : Généralités I) Historique II) Présentation III) analyse a)Bilan actif 2009 b) Bilan actif 2010 c) Bilan actif 2011….

montre plus
Finance
310 mots | 2 pages

| | |Pierre PRAT |DSI-GRM / RH App-Manager | | | |Suzanne CONSIGNY |Directeur Opérations RH | | | |Thomas DROZDOWSKI-STREHL |DSI-GRM / Resp Etude Amont | | | |(*) Absents | | | |C/C | | |….

montre plus
Finance
13456 mots | 54 pages

NÂ°1 24 2010 SOMMAIRE Les marchés débutent une phase de correction moyen terme! Le secteur bancaire est la cause de cette chute de 5% de notre indice! Découvrez les titres qui devraient consolider sur le marché du SRD! Des devises à surveiller de près! Allégez-vous sur ces valeurs prenez vos gains!….

montre plus