Chapitre 1/ Fondements

Le temps est limité à une période :
-Décisions prises aujourd’hui (en t=0), leurs effets apparaissent dans un an (en t=1)
Le marché des K est parfait :
-Tous les agents y ont accès aux mêmes conditions
-Il n’existe ni frais de transactions ni impôts
Le marché est à l’équilibre : O de K = D de K
* Règle de la valeur actuelle nette
Une décision financière aboutit à un accroissement de la valeur si VAN>0
* Loi du prix unique
Dans un marché parfait de K, des actifs équivalents ont le même prix
* Théorème de Modigliani-Miller
Dans un marché parfait de K, en l’absence d’impôts, la valeur d’un projet ou d’une E est indépendante de son financement

I/ La valeur actuelle en avenir certain
1/ Définition des notions

On suppose que l’avenir est connu avec certitude = toutes les prévisions faites aujourd’hui concernant l’avenir se réaliseront.
A l’équilibre du marché des K, il existe un taux d’intérêt sans risque rf.
Un placement permet de transférer des fonds disponibles aujourd’hui dans le futur.
Un emprunt rend disponible aujourd’hui des K futurs.
=> Il y a bien sur des intérêts.
1€ aujourd’hui vaut plus qu’1€ dans un an.
La capitalisation et l’actualisation tiennent compte de la dimension temporelle.
La capitalisation part de l’idée qu’1€ disponible aujourd’hui peut être placé et rapporter ainsi des intérêts.
La valeur future en t=1 d’un montant C0 (disponible en t=0) VF(C0) est égale au montant initial auquel l’on rajoute les intérêts perçus au cours de la période si ce montant est place sur le marché de K.
VF(C0) = C0 + rf C0 = C0 (1+rf)
L’actualisation permet de calculer le montant qu’il faudrait placer au taux rf en t=0 pour obtenir le montant C en t=1. La valeur actuelle d’un montant C1 (disponible en t=1) est le montant correspondant en t=0 d’un montant futur C1.
VAC1=C11+rf
1+rf = taux d’actualisation. Dans notre modèle simple, il est = au taux d’i sans risque.
Dans un