TD n°4 : CORRECTION
VAN, TRI, Délai de récupération

Exercice 1 : Projet (VAN , TRI , DELAI DE RECUPERATION)
De l’analyse d’un projet d’investissement P, on retient les informations suivantes :
Capital investi : 900 de matériels amortissables linéairement en 5 ans ;
Durée de vie : 5 ans ;
Valeur résiduelle, nette d’impôts, au terme des 5 ans : 10.
Les prévisions d’exploitation sont données par le tableau ci-dessous :
Années
2006
De 2007 à 2010
Chiffre d’affaire HT
900
1200
Charges d’exploitation variables
360
480
Charges d’exploitation fixes
(hors amortissements)
300
300

1. Calculer les flux nets de liquidités attendus du projet (taux de l’IS : 33 1/3%)
2. Calculer la VAN, le TRI et le délai de récupération, sachant que le taux de rentabilité minimum exigé est de 8%. Conclure.
3. Sachant que le besoin en fond de roulement représente un mois de CAHT, expliquez comment cette information sera prise en compte dans les calculs et calculez le VAN à 8%.

Solution :

1°) Flux nets de liquidités prévisionnels.

Années
2006
De 2007 à 2010
CAHT
900
1200
Charges variables
360
480
Charges fixes
300
300
Dot. Aux amortissements = 180 = 180
Résultat avant impôts
900 – 360 – 300 – 180 = 60
1200-480-300-180 = 240
Résultat net
60 = 40
240 = 160
Flux nets de liquidités
40 + 180 = 220
160 + 180 = 340
2°)
VAN au taux de 8%
VAN = 220(1,08) – 1 + 340(1,08) – 2 + 340(1,08) – 3 + 340(1,08) – 4 + (340 + 10)(1,08) – 5 – 900

TRI
900 = 220(1+x) – 1 + 340(1+x) – 2 + 340(1+x) – 3 + 340(1+x) – 4 + (340 + 10)( 1+x) – 5
On trouve
Délai de récupération :
Années
1
2
3
4
5
Cash-flows
220
340
340
340
350
Cash-flows actualisés
204
291
270
250
238
Cumul
204
495
765
1 015
1 253

délai de récupération

3.539786541

an

3

mois

6

jours

14

La VAN est largement positive et le TRI est très au-dessus du taux de rentabilité exigé par l’entreprise ; le projet est donc rentable.
Le délai de récupération doit être comparé à une durée maximum fixée par l’entreprise.

3°)