Année 2014-2015
Université Paris Ouest Nanterre La Défense
Université Paris Dauphine

Master 2 GPLA - MPBS

ETUDE DE CAS ELECTRONICA

Présentation de l’entreprise
Nous sommes une société concurrente de ELECTRONICA et nous souhaitons la racheter dans le cadre d’une stratégie de croissance externe. ELECTRONICA est spécialisée dans la conception, la fabrication et la commercialisation d’équipements de régulation et d’automatisme. Les produits sont destinés aux marchés de l’agro-industrie et de l’environnement. Le marché est en croissance.
Votre travail consiste à donner une estimation de la valeur des capitaux propres de
ELECTRONICA.
Voici en complément les informations nécessaires au travail qui vous est demandé.
Les immobilisations financières sont la conséquence d’un placement obligataire et de participations minoritaires dans le capital de sociétés situées en aval de l’activité sociale de
Electro. La valeur au marché de ces investissements est de 9 millions d’euros.
Le coût des fonds propres de Electro sont estimés sur la base des hypothèses suivantes :
Taux sans risque : 3,5%
Prime de marché du risque : 5,4%
Bêta avant effet de levier : 1,6
La dette financière coûte 6,6% avant impôt au taux de 33,33%
La manière dont les actifs économiques sont financés respecte la structure normative que s’est imposée le management.
Capitaux propres : 40 000
Dettes financières : 60 000
Trésorerie disponible : 17 500
Immobilisations d’exploitation : 55 500
Immobilisations financières : 3000
BFR : 24000
Chiffre d’Affaires : 176 000 K€
Taux de marge brute d’exploitation : (RBE/CA) : 17,5%
Dotation aux amortissements : 5600k€
Investissements nette des cessions : 9000 k€

BFR/CA : 15%

Questions
1) Il vous est demandé de calculer le coût moyen pondéré du capital.
2) Quelle devrait être la valeur des capitaux propres de la société Electronica si les calculs sont à effectuer en supposant que le flux net de trésorerie de la première
année