1. Embedded Value (EV)

1.1 La notion d’embedded value
La présente communication porte sur l’Embedded Value agrégée des deux sociétés Vie qui sont détenues à 100% par Foyer S.A., à savoir Foyer Vie S.A. et Foyer International S.A.. L’embedded value (EV) – ou valeur intrinsèque, est une notion spécifique à l’assurance. Sa publication permet de résumer en un chiffre la valeur d’une société si cette dernière venait à cesser son activité. L’embedded value est une grandeur résultant de calculs fondés sur un certain nombre d’hypothèses, conventions ou paramètres. La valeur ainsi communiquée est susceptible de varier en fonction de l’évolution du contexte dans lequel se trouve l’entreprise, entraînant nécessairement des marges d’appréciation plus importantes que pour une évaluation strictement comptable. Il importe de souligner que l’EV n’exprime pas la valeur de marché d’une société, puisqu’il est notamment fait abstraction de la valorisation de la production future. Foyer S.A. n’effectue le calcul de l’EV que pour les activités d’assurances Vie en raison de la forte prévisibilité des flux financiers futurs sur les polices d’assurances en portefeuille. En revanche, en raison de la volatilité des contrats d’assurances Non-Vie résultant de la faculté de résiliation annuelle des polices, Foyer S.A. a décidé de ne pas calculer d’EV pour ces activités.

1.2

Les composantes de l’embedded value

L’EV est la somme de deux composantes : • • La composante « Capital », La valeur actuelle des bénéfices futurs générés par le portefeuille de contrats d’assurances, en anglais « Present Value of future shareholder cash flow from inforce business », en abrégé « PVIF »

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1.2.1

La composante « Capital »

Le « Capital » comprend les capitaux propres et les postes spéciaux avec une quote-part de réserves, telles qu’indiqués dans les comptes annuels. Cette valeur comptable est respectivement augmentée ou diminuée - pour Foyer International : des plus- et moins-values