Question 1:

Depuis plusieurs années, le financement externe voit dans la zone euros et notamment en France son rôle s'accroître à cause d'un effritement important du taux d'autofinancement. Entre 1998 et 2007, cet accroissement est plus fort dans la zone euros (+ 111 points de PIB) qu'aux Etats Unis (+ 75 points). Mais dans cet accroissement, le rôle du financement de marché est nettement moins important ici que là-bas par rapport au financement intermédié : aux Etats-Unis, le financement de marché représente en 2007 plus de 83 % du financement externe total contre moins de 54 % seulement dans la zone euros, et cela malgré différents dispositif ayant pour but d'ouvrir davantage le marché financier à l'épargne du public, comme les OPCVM (document 17). On retrouve ainsi la conclusion souvent énoncée selon laquelle les Etats-Unis ont une "économie financière de marchés de capitaux" tandis que la zone euro et en particulier la France ont une "économie financière d'endettement". Il apparaît aussi (document 12) aue, relativement, le financement de marché par émission d'actions a progressé davantage dans la zone euros qu'aux Etats-Unis où le financement par émission d'obligations est devenu le plus important. De plus, pour ce qui concerne la France (document 13), le marché financier est surtout actif dans son compartiment secondaire, là où se négocient des titres déjà émis, alors que c'est sur le compartiment primaire que se réalise effectivement le financement.

Question 2:

Le marché financier doit en priorité assurer le financement de l'économie au travers de l'émission sur le marché financier dit primaire de titres par les agents à besoin de financement (entreprises sociétaires et administrations publiques). Mais pour que les agents à capacité de financement se portent acquéreurs de ces titres, encore faut-il en assurer la liquidité par leur négociabilité: c'est la fonction du marché dit secondaire. Sur ce marché secondaire peuvent être lancées des offres